这是中国许多电子行业分支的最好总结，你离不开苹果。
多亏了苹果，国内电子细分行业的领导者正在迅速成长，但他们都因过度依赖苹果而患上了严重的“苹果依赖综合症”。
这导致了这样一个事实，看起来像硬核的高科技企业尤其“脆弱”。
这些企业大多处于产业链的最底层，主要从事模块制造和设备合同制造。尽管他们的业务中似乎包含了全部技术内容，但他们实际上是从成本分红中赚钱的。超级大公牛建立精度是最典型的例子。
这是所谓的铁基科技股票，自来水的“血汗工厂”。市场红利转瞬即逝，依靠劳动力成本优势繁荣的公司最终将失去劳动力成本优势。尤其是苹果的产业链企业。
只有掌握上游关键设备和关键材料的核心技术，我们才能真正摆脱低置换的命运。
/ 01 /摁下歌尔和瑞声，起了立讯精密
为了保护其利润率，苹果对供应商的态度是“从零开始，从零结束”:许多制造商削减他们的供应链，因为成本更低，但也因为竞争对手用更低的价格取代他们。
2013年后，苹果开始支持大陆供应商，以期平衡台湾的供应链。得益于苹果的“平衡行动”，包括李勋精密在内的后来者大陆电子制造商蓬勃发展。
从2010年到2018年，李勋的精准收入从10亿元增加到358亿元，复合年增长率超过30%。更让我吃惊的是它的股价，自上市以来已经上涨了30多倍。它仍在创新高，并且看涨。
李勋精密最初是一家连接器制造商。其强大的台湾背景不仅使公司继承了鸿海精密优秀的管理基因，也为公司的行业整合提供了大量机会。
通过并购业内成熟企业，获得其下游大客户的供应商资格，再通过低价争夺市场份额……在这一战略的指引下，立讯精密在苹果产业链上不断扩展新产品。
如下图所示，仅在2018年，李勋精密就推出了iphone lcp天线、直线电机、iphone无线充电rx等新产品。
今年，李勋精密从苹果公司获得的收入为160.79亿元，比2017年的83.49亿元增长了近80亿元。显然，李勋的精确水平扩张战略是成功的。
这依然要得益于苹果的平衡术。2018年，苹果在声学领域引入理光精密，以平衡戈尔的股份和瑞士音响技术。李迅的准确参与也影响了苹果的产业链公司，如戈尔和盛瑞科技。今年，盛瑞科技的利润下降了29%，戈尔的股价下跌了59%，两者都减半。
作为受益者，理光在精确性能方面表现出色。2018年，尽管全球智能手机销量下降，苹果概念股总体增长停滞，但李勋精密的收入增长了57%。
自上市以来，李勋已经完成了近20项并购。通过并购，李勋的精密业务已经涵盖了“机电、声学和照明”，就像一个“全能的国王”。
但是，这一切真的如此完美吗？事实并非如此。一个看上去越来越强势的立讯精密，并不是苹果所乐意见到的；在苹果的平衡术下成长起来的公司，终究将受制于苹果的平衡术。
虽然李顺精密继续横向扩张，但其来自苹果的收入继续上升，这使得李顺精密越来越依赖苹果。
2017年，苹果的收入占其收入的36.58%；2018年，这一数字上升至44.85%。2019年，在成为苹果空中吊舱的头号生产商后，苹果可能贡献超过55%的收入。
这是李勋精密最大的担忧。
/ 02 /红海市场“掠食者”
说苹果没有不可抛弃的供应商，也不是。
有两种类型的公司可以被豁免:要么像高通，它拥有先进的核心技术，不能被苹果取代；或者，比如富士康，虽然其技术附加值相对较低，但规模非常大，成本足够低，优势明显。
对不起，孙俪精密不属于任何一个。
手机产业链可以分为四个环节:关键材料、核心组件、功能模块和整机设计组装。
在以上四个环节中，关键材料及零部件产业具有技术门槛高、研发周期长、毛利率高、产业集中度高的特点。然而，功能模块的制造和成套机器的组装和合同制造处于产业链的底部，技术含量相对较低
特别是，纯OEM企业在整个机器设计和组装过程中的利润率基本上是消费电子产业链中最低的。最典型的是富士康。2018年，富士康4153亿英镑的收入仅带来169亿英镑的净利润。净利润为3.64%，真正的血汗钱是赚来的。
从事模块/模块加工的企业，虽然技术含量比纯贴牌企业高，但壁垒毕竟不高。这个行业正在激烈地杀戮，模块化企业的日子也好不到哪里去。苹果的产业链欧菲里昂和虞舜光学的明星公司的相机模块业务的毛利率只有10%左右。
两者本质上都是资本驱动的人力密集性产业。
这也是电信精度的一个很好的解释，从连接器开始，可以跨越许多领域，并取得了良好的效果。因为理光精密除了精密组装之外从未做过任何事情。没有变化。
即使连接器模块从零开始，它的技术优势也不突出。李勋精密主要生产消费电子和互联网连接器。尽管这两种产品的市场规模很大，但技术门槛和毛利率都不高。
总的来说，李勋精密在过去几年保持了大约20%的毛利率和大约8%的净利率。其毛利率不仅远低于国内直接竞争对手，而且比格力电器、美的集团等传统制造企业还要差。其高科技属性并不突出。
技术优势不突出，李勋精密的规模优势也不明显。目前，李勋精密“联合体”成员的规模在各自领域并不突出。
从李勋精密过去10年的发展轨迹来看，李勋精密并不是一个善于扩大市场蛋糕、开发新技术或实现进口替代的“先锋”,而是一个红海市场股票蛋糕的“掠夺者”。
商业规模和技术并不突出，竞争壁垒也不一定可靠。“掠夺者精准”的快速增长主要归功于苹果的支持和市场红利。
立讯精密目前的业务版图中，除了连接器属于核心元器件外，声学、射频、无线充电、手机摄像头业务都处于功能模组和整机装配环节。/ 03 /
在过去十年中，理光精密等公司享受了智能手机产品奖金和成本奖金。有大量的牲畜。“黄金十年”在中国电子行业取得的成就当然令人欣慰。但不可否认的事实是，中国大多数电子领导人仍然只有富士康的一半。
2018年，超过一半的中国电子领导人的净利润不到4%。大多数a股明星公司仍然从事产业链中的低附加值业务。
终究只有一个富士康，尤其是当智能手机奖金消失的时候。苹果正经历一段艰难时期。降低价格的“大刀”将转向供应商。对苹果没有议价能力的低附加值企业肯定会首当其冲。
这也意味着中国企业的电子领导者现在必须做出改变。
从这一点来看，中国大部分依赖苹果公司订单的电子龙头，都不能说是安枕无忧。但是我相信没有人愿意成为富士康，除非他们必须这样做。“血汗工厂”在资本市场并不性感。富士康的年收入相当于苹果的60%，但其市值不到苹果的4%。根本原因是它的毛利太低。
此外，到目前为止，只有一个富士康诞生了。如果没有技术壁垒，市场最终将被具有最强加工和组织能力的企业一扫而光。大多数企业注定要被时代淘汰，成为炮灰。
此外，摆脱低附加值的命运，切入关键的上游组件和关键材料，赚取高附加值的资金是不可避免的。
只有关注高附加值的环节，强调硬技术和硬实力，摆脱“血汗工厂”的地位，才能在产业链中掌握话语权，长久生存。
目前，这是绝大多数中国领先电子企业的选择。包括李勋精密在内的企业近年来增加了研发投资，目标是上游的高附加值环节。
在持续的高研发投入下，我们期望一些公司能够脱颖而出，摆脱“血汗工厂”的命运，完成中国制造业的转型升级。
