或许很少有人知道欧洲证券业即将迎来一场重大变革。
欧洲监管机构计划在今年9月开始强制购买未能按时结算的交易。英国《金融时报》评论说，这一变化预计将使交易成本每年增加数十亿欧元，欧洲所有地区的交易者都将为此付出代价。
根据英国《金融时报》年2月5日的一份报告，欧盟证券监管机构将与失败交易相关的新规则的实施推迟了三个月。出于对债券市场可能受到的影响的担忧，金融机构一直在游说将新规推迟更长时间，但这一次，经纪商和基金经理的希望即将破灭。
股票市场的每日交易量相当大，但失败的交易也在不断发生。根据欧洲证券和市场管理局的数据，目前欧盟的失败交易约占公司和主权债务市场交易量的3%，约占股票市场交易量的6%。大型投资银行每天在欧洲核心市场处理约1万笔失败交易。这些无法及时结算的交易要么是由于买方未能交付资金，要么是由于卖方未能提供证券。
过去，买方投资者在另一方违约后无法获得已支付的证券。为了避免2008年金融危机期间市场崩盘的重演，欧洲监管机构希望新规则的实施将减少投资者的不确定性。
▲照片来源:英国《金融时报》
根据新规定，2-3天内不能结算的交易将通过强制“买入”完成。交易对手、清算中心和中央证券存管机构必须以当前市场价格购买资产，并在7个工作日内交付给非违约方。导致交易失败的一方应按交易价格的一定比例支付初始违约金，并承担购买价格与原交易价格之间的所有差价。
那么，谁对交易的失败负有最终责任？交易后服务提供商DTCC的副总裁马特·约翰逊表示，额外成本很可能由违约方的交易部门承担，其利润率将受到影响。马特估计，股票交易的平均佣金率约为0.025%，但如果交易失败，交易部门将被罚款0.01%。换句话说，如果延迟两天，佣金将几乎被没收。
新规定可能会对市场产生影响，随着交易者保护自己的利益，市场将会发生巨大变化。前高盛交易员安迪·希尔(Andy Hill)认为，由于交易对手会考虑交易失败的可能性，高收益债券、新兴市场债券和非流动性投资级信贷产品的价差(买卖价差)可能会扩大至250%。这些证券将更加昂贵，也更加难以购买。做市商也可能退出交易，因为他们无法确保找到资产。
事实上，新规则也将在欧洲以外产生影响。由于这一规则不仅适用于欧盟内部的购买，也适用于在欧盟中央证券存管机构集中结算的任何证券，这些证券存管机构为全球投资者持有超过40亿英镑的资产。然而，在欧洲以外，这种看法仍然很低。
这项规定原定于今年9月生效。由于证券业面临巨大压力，15个交易游说团体在过去两周致函欧盟委员会，警告该规则可能对市场产生不利影响。然而，欧盟最终推迟规则生效的时间并没有金融机构想象的那么长。安迪·希尔说，“新规则没有回旋的余地。”
2008年雷曼兄弟倒闭后，美国对失败的交易采取了类似的制度，因为雷曼兄弟的倒闭引发了一系列金融机构的倒闭，进一步增加了整个金融体系的压力。
记者 赵璐
——/关于疫情的特别建议/——
