PPI将适度反弹 输入膨胀压力是可控的

全球大宗商品价格最近大幅上涨。据专家分析，随着肺炎疫苗接种在COVID-19的不断推广和海外经济体宽松货币政策的发酵，全球经济复苏预期正在逐步提升，商品价格短期上行压力更大。在国内，虽然石油、化工、钢铁、有色金属等资源价格也在上涨，但进口通胀压力是可控的。预计2021年中国工业生产者的PPI将增长2.0%左右。

大宗商品价格大幅上涨

最近，全球商品价格大幅上涨。截至2月19日，原油期货价格升至每桶60美元左右。伦敦金属交易所(LME)铜期货价格创下2011年9月以来新高。

受国际油价上涨影响，国内成品油价格上涨。国家发改委近日宣布，根据近期国际市场油价变化和当前成品油价格形成机制，国内汽柴油价格将从2021年2月18日24: 00起分别上调275元和265元/吨。这是自2020年11月19日以来的第七次连续增长。

“近期国际油价可能保持强势，可能推动国际油价中心在2021年重回每桶60美元以上，对国内PPI影响更大。”华创证券固定收益分析师周冠南表示，短期内，有色金属、钢铁、石油等部分工业品价格将保持强势，2月份PPI增速可能继续上升。在低基数的影响下，PPI增速可能会继续同比大幅上升。

多因素助推

分析师认为，美国财政刺激政策的超重提振了全球通胀预期，经济的边际改善导致商品需求预期升温和全球流动性宽松，共同推动了当前商品价格的飙升。

根据江海证券的报告，市场对超重的美国财政刺激的预期正在升温，这推高了对商品需求的预期，并推动了最近全球商品价格的普遍上涨。随着疫情的缓慢蔓延和疫苗接种的加速，全球经济逐渐重启的预期开始升温，一定程度上提振了大宗商品的需求预期和价格。美联储(Federal Reserve)对维持货币宽松政策的积极态度及其对通胀的更大容忍度，使市场预计通胀将进一步上升，推高大宗商品价格。北美的极端天气抑制了能源供应，推高了油价。

本轮商品价格上涨还能持续多久？兴业期货研究员魏莹认为，除了天气的短期因素外，上述因素至少会在上半年继续发酵，从而进一步推动大宗商品价格的上行趋势。

从需求方面来看，随着疫情的缓慢蔓延和疫苗接种的加快，全球经济活动将逐步恢复，欧美的补货需求将进一步释放，大宗商品总需求将继续改善。

在供应方面，欧佩克及其盟友坚持限制产量的政策。其他商品生产者在疫情期间也经历了资本支出的大幅削减，导致供应短缺。

从流动性来看，宽松的货币政策和大规模的财政刺激将有效支撑商品价格，未来阶段商品价格仍可能稳步上涨。“预计至少在今年上半年，全球流动性将保持宽松。”魏莹说。

对国内价格水平的影响有限

分析师表示，随着经济活动的改善，国内PPI同比增长率的上升趋势将继续。财新国际经济研究所宏观研究员李默预测，2月份PPI同比增长1.5%左右，全年增长2.0%左右。

关于全球通胀再度抬头的担忧，JD.COM科技集团首席经济学家沈建光表示，从通胀影响因素分析来看，与美国等主要海外经济体相比，中国2021年的产出缺口远未得到纠正，货币政策更加稳定，价格预期没有反弹。