两家公司之间更高的平衡 以防止杠杆风险

近日a股市场再度活跃，沪深两市成交量连续四个交易日(5月28日、31日、6月1日、2日)突破万亿元。随着北行资本的不断流入，杠杆资本也继续发挥实力，沪深股市金融一体化的天平继续上升。

据Flush iFinD统计，截至6月7日，沪深股市余额达到17362.38亿元，创下2015年7月初以来的新高；截至6月8日，融资余额为15857.35亿元，也创下2015年7月初以来的新高。

所谓双金融业务，就是融资和证券借贷交易。融资交易是指投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金进行证券交易，并在约定期限内偿还贷款本息；证券交易是指投资者向经纪人借入证券并以资金或证券作为质押出售，在约定期限内买入相同数量和品种的证券并返还给经纪人，并支付相应的证券出借费用。

回顾以往的牛市，杠杆基金往往是市场力量的重要驱动因素之一，融资基金作为杠杆基金在市场中的“帮助”不容忽视。最近两家公司的天平不断上升的原因是什么？是否可以视为市场正在好转的信号？

“最近，两家公司之间的平衡不断改善，主要是因为5月份股市的整体表现良好。具体来说，首先是近期美元指数下跌，外资加速流入a股的趋势。其次，市场对货币政策可能因通胀预期而收紧的担忧有所缓解，市场风险偏好有所改善。”AVIC证券首席经济学家董中云在谈到两家公司余额上升的原因时表示。

融资基金青睐哪些板块？据记者统计，在最近5个交易日(6月2日-6月8日)，电气设备、证券、饮料制造的融资购买累计排名靠前，分别达到278.05亿元、273.59亿元、261.60亿元。

董中云还提醒，两家金融机构规模的上升并不意味着股市整体会在后续上涨。“两家公司之间的平衡并不引领股市的整体价格，只具有同步性。虽然从行为金融的角度来看，融资余额的增加可能会促进市场情绪，尤其是在个股层面，融资融券交易增强了个股的波动性，起到了帮助涨跌的作用。”

业内人士认为，融资融券业务是个人投资者利用杠杆参与股市的主要方式之一，投资者在杠杆基金加速市场时应更加关注潜在风险。

“截至6月3日，沪深两市金融一体化余额为17320.14亿元，约占a股总市值的2.16%，处于2010年以来的85%分位数，即历史高位。两个融资基金的不断增加，有助于短期内提高市场活跃程度，增量资金将带动市场上行。同时，两笔融资资金的不断增加也会导致杠杆率整体上升。一旦市场大幅波动，杠杆基金可能遭受更大损失。”招商证券首席策略师张夏告诉记者。

双融资业务是一把“双刃剑”。当市场好转时，杠杆资金的使用可以给投资者带来多重收益，但当市场反转时，投资者将面临被迫平仓的风险，造成更大的损失。

“这两笔金融交易具有‘放大器’的功能，可以增加投资者的损益，同时增加交易风险。个人投资者在参与两次金融交易时，首先要考虑个人的风险承受能力，然后更加关注所投资股票的金融风险和操作风险，避免盲目跟风。