今年的第一次RRR切割 今天的执行专家说或驱动LPR调整

今年的第一次RRR减产今天正式实施。

针对RRR降息，央行货币政策司司长孙国峰7月13日在国务院办公厅举行的上半年金融统计新闻发布会上表示，RRR整体降息每年减少金融机构资本成本约130亿元，通过金融机构传导可以促进社会综合融资成本的降低。

"此次RRR降息不会对流动性环境产生重大影响."中国银行研究院研究员梁思对记者表示，原因如下：一是4000亿元MLF将于7月15日到期，将提取部分流动性。二是纳税期高峰将在7月中下旬迎来。由于纳税会对市场产生明显的“抽水”效应，适度增加流动性操作会产生“事前防范”的效果，金融机构会有充足的资金用于纳税，有助于避免纳税期限对总流动性的干扰，进而给货币市场利率带来压力，干扰市场预期。

对于RRR降息的影响，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受记者采访时表示，首先，从银行体系流动性的角度来看，RRR降息释放了长期资金补充流动性，同时通过加强资本和信贷引导，资金流入实体经济的薄弱环节，有助于经济复苏的稳定。

同时，陶金认为，RRR降息不仅将充分释放流动性、输送“弹药”，还将配合继续加大宏观审慎政策对小微企业信贷业务的倾斜力度，细化政策条款，鼓励商业银行长期争夺小微企业融资业务。

“RRR减持将通过向金融机构注入稳定资金推动综合成本降低，有望带动LPR调整，但MLF利率和价格传导时滞可能制约其下行。因此，需要关注本月LPR报价，其变化将影响后续货币政策的调整和中长期利率走势。”中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明告诉记者。

浙商证券研究报告也认为，以RRR减持替代到期MLF，可以降低银行的综合资本成本，进而导致LPR和实体部门融资成本的下降趋势。后续还有LPR下滑的可能。例如，2019年9月，央行采取了全面的RRR减排量。虽然当月MLF利率没有下调，但一年期LPR报价下降了5BP，反映出RRR下调降低了银行整体资本成本。

孙国峰表示，下一阶段，货币政策将坚持自我导向、稳定自主。根据国内经济形势和物价走势，把握政策力度和节奏，兼顾内外平衡，大力支持实体经济。同时，密切关注国际经济金融形势变化，聚焦我，协调国际宏观政策，共同发出积极声音，推动全球经济稳定复苏。