6000亿元MLF充分提供流动性

作为RRR整体下调后的第一个月，8月中旬MLF的操作规模引起了市场的广泛关注。

8月16日，中国人民银行发布公告称，考虑到金融机构可利用7月存款准备金率下调释放的部分流动性偿还8月到期的MLF等因素，中国人民银行于当日推出6000亿元MLF操作(包括延续8月17日到期的MLF)和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构的流动性需求，保持了合理充足的流动性。

对此，市场普遍认为，MLF操作规模超出预期。8月共有7000亿元MLF到期，此前市场一度预计本月MLF的运营规模不会超过5000亿元。

“目前一年期AAA级同业存单利率约为2.65%，略低于MLF利率2.95%，反映出目前银行体系流动性充裕。在这样的市场环境下，中国人民银行仍然进行了大规模的MLF操作，说明其充分满足了金融机构的流动性需求，保持了合理充裕的流动性导向。”光大证券首席固定收益分析师张旭表示。

对于MLF操作规模超预期的原因，华创证券首席宏观分析师张羽认为，要么是央行配合未来政府债券的发行，其次也考虑季节性小税期，最终达到保证流动性合理充裕的结果。

值得注意的是，本次MLF的操作利率为2.95%，与7月份持平，并连续17个月保持在这一水平。“这意味着货币政策保持了稳定的中性立场，没有转向宽松。”东方金城首席宏观分析师王庆表示，近期央行每天推出7天逆回购，操作利率维持在2.20%，短期政策利率保持稳定。在利率走廊中，短期政策利率与中期政策利率之间存在相对固定的联动关系，这实际上表明MLF利率(中期政策利率)在8月份不会发生变化。此外，8月MLF操作利率没有调整，打破了市场“降息预期”，说明7月RRR整体降息是针对小微企业等实体经济更有针对性的支持措施。目前货币政策并未松动，监管部门仍注重在稳增长、防风险、控通胀之间保持平衡。

展望未来，CICC固定收益部董事总经理陈建恒认为，一方面，央行将积极配合财政部门，综合考虑财政收支、政府债券发行等因素，调整货币市场流动性。即使地方债供给较重，央行也会进行相应的流动性对冲；另一方面，也会实时观察海外经济体的货币政策动态。一旦海外货币政策收紧，央行将做好相应准备，避免美元流动性收紧等外部因素对国内市场的负面影响。