信贷供给有望增加货币政策工具的空间

9月份的财务数据将很快公布。专家表示，9月份信贷供应将逐月增加，新增信贷规模将趋于稳定，结构将进一步改善。展望四季度，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕。RRR减债、再融资再贴现和中期贷款机制等政策工具将有发展空间。

新增信贷规模将趋于稳定

“央行9月新增3000亿元小额再融资额度，支持小微企业和个体工商户贷款，有望支持资产负债表上的信贷恢复。”中信证券首席宏观分析师程强表示。

浙商证券首席经济学家李超认为，9月新增人民币贷款规模将趋于稳定。虽然房地产和基础设施领域的信贷供应有限，但相关部门提出的“衔接今年下半年和明年上半年的信贷工作”、“增强信贷总量增长的稳定性”等字眼，意味着年内信贷供应将保持稳定。

TF Securities固定收益首席分析师孙彬彬认为，在结构性宽信贷政策的支持下，9月份及以后几个月信贷供应有望增加。预计9月新增人民币贷款规模低于去年同期，但高于一般季节性水平。

四季度社融增速或小幅回升

专家表示，目前社会融资规模存量同比增速基本见底，四季度略有回升。

平安证券首席经济学家钟分析，9-12月新增政府债券规模超3万亿元，较去年同期增长近1万亿元，较2017-2019年同期均值增长2万亿元以上。

孙彬彬认为，考虑到政府部门的结构性宽信贷政策和信贷扩张对后续稳定社会融资有一定支撑，社会融资规模存量增速下降最快的阶段可能已经过去。

仅从9月份来看，兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，9月份地方债券发行保持在较高水平，但公司债券净融资低于8月份。因此，9月社会融资规模存量同比增速可能继续回落至10.1%，较上月回落0.2个百分点。

民生银行研究院宏观分析师王靖雯表示，9月份央行加大基础货币投放，银行体系流动性总体呈现稳定趋势。不过，由于去年同期广义货币(M2)基数较高，预计同比增速将持平于上月的8.2%。

政策工具充足

中国人民银行行长易纲日前表示，中国将尽可能延长实施正常货币政策的时间。中国人民银行货币政策委员会2021年三季度例会也强调，流动性要合理充足，增强信贷总量增长的稳定性。

专家建议，应加强结构性政策和信贷结构调整，RRR减让、再融资再贴现、MLF操作等政策工具还有发展空间。

东吴证券首席宏观分析师陶川认为，工业品价格上涨的压力可能促使央行更加重视结构性工具的使用，并可能在10月或11月通过碳减排支持工具提供流动性支持。

此外，东方金城首席宏观分析师王庆预计，第四季度，央行可能会推出绿色再融资等结构性政策工具，并可能实施全面的RRR降息，以帮助拓宽信贷。“如果四季度RRR全面下调，累积效应可能触发一年期贷款市场报价利率(LPR)下调5个基点，直接提振实体经济贷款需求，降低企业融资成本。”他说。

中泰证券固定收益首席分析师周岳认为，货币政策可能会降低对冲年内到期MLF的标准，但必要性和可能性不大中国国际经济交流中心副理事长、中国人民银行货币政策委员会委员王一鸣近日表示，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，综合运用各种货币政策工具，灵活精准调节流动性，保持货币供应量和社会融资规模与名义经济增速基本匹配。要采取措施降低实体经济融资成本，进一步发挥再贴现贷款和直接获得实体经济政策工具的引领作用，加强对中小企业、制造业、绿色发展等重点领域的信贷支持，加大对融资困难地区的差异化金融支持。