公募抢占经济转型升级新赛道

基金公开发行中最大的尴尬股发生了变化。

基金第三季报显示，连续八个季度积极投资偏股型基金第一大尴尬的贵州茅台(600519)让位给当代安普瑞斯科技有限公司(300750)。从贵州茅台到当代安普瑞科技有限公司的转型是高端白酒股价修正的偶然结果，还是市场发展的必然结果？这种变化是意味着承上启下的拐点，还是新阶段的开启？

长期来看，公募基金的投资脉络发生变化，即从金融、地产向消费过渡，进而走向更符合时代发展的新能源领域。业内人士认为，“投资江湖”所反映的中国经济和产业的变化，反映的是资本市场与实体经济的合作，即投资与产业的相互成就。

　　重仓股更替

随着《公开发行基金第三季度报告》的披露，基金的尴尬股浮出水面。根据天翔投资收集的3973只主动投资部分股票型基金数据(统计口径：2021年第三季度报告公布的3973只主动投资部分股票型基金，包括封闭式基金、开放式股票型基金和混合型基金，不包括债券型基金、货币型基金、保本型基金和指数型基金)，截至9月30日，当代安派科技股份有限公司、贵州茅台、无锡药明科技(603259只)、无锡药明科技(603259只)。

其中，当代安普瑞斯科技有限公司取代连续八个季度占据榜首的贵州茅台，成功卫冕。此外，隆基(601012)、阳光动力(300274)、亿纬锂能(300014)、通威(600438)等多只新能源股也进入基金尴尬股前50名。

从公募基金行业发展的“长河”来看，这一变化具有特殊的意义。

回顾历史，我们可以看到，在本世纪初，基金被“五朵金花”所包围——钢铁、煤炭、电力、汽车和银行。从持仓较重的行业来看，资金多集中在机场、港口等交通运输行业，以及电力、石化、钢铁、有色等行业。

到了2006年，一个明显的变化是商业和交易公司活跃起来，大量商业和交易公司进入基金重仓股行列。此外，非银行金融和房地产公司也开始在基金的尴尬股中占据一席之地。之后，基金的尴尬股开始转向消费方向。2011年底，基金前50大尴尬股中，食品饮料占比很大。自2014年四季度以来，平安(601318)频频出现在基金一号重量级的位置，并在2017年年中至2019年年中占据基金一号重量级的霸主地位。现阶段，电子行业的很多个股开始进入基金的尴尬股行列，占据了较大的比例。此外，越来越多的医药生物企业逐渐进入机构投资者的视野。

　　布局“新经济”

业内人士认为，尴尬股的“变迁史”背后，是中国社会经济变迁的一大篇章。

北京宏道投资创始人孙建东表示，房地产、白酒板块是“结束的开始”，而以科技、高端制造为代表的新兴成长型产业将迎来“新世界”。孙建东认为，在经济和股市转型过程中，中国股市的波动会经历一个从扩张到逐渐收敛的过程。机构投资者过去买传统行业的龙头公司，现在他们的主力位置变成了“新经济”公司。未来，越来越多的投资者将转向基本面持续改善的“新经济”行业和公司。基金尴尬度的变化反映了大家的认知在冲突中逐渐转向一致，从而导致尴尬度的变化。

“消费、医药、新能源和电子是我们研究的四个核心方向田弘基金股票经理顾启斌表示，公募基金作为专业投资者，对产业发展有足够的敏感度，基金经理也会倾向于选择一些代表未来产业结构变化的新兴行业龙头。因此，公募基金尴尬股的变化，在一定程度上反映了机构投资者对未来产业结构变化的预期相对一致。在碳中和的大背景下，中国新能源汽车和光伏领域的制造巨头在国际上有足够的竞争力，也有独特的技术壁垒和护城河，因此专业机构投资者可能更青睐这些公司。

顾启斌认为，随着中国经济结构的不断调整和转型，基金尴尬股的变化确实能够在一定程度上反映产业升级的变化。尤其是目前，中国正在从制造业大国向制造业强国迈进。在这个制造业的转型过程中，会有很多投资机会。

孙建东表示，基金尴尬股的变化代表着经济发展的历程，其背后的核心逻辑是未来拉动经济增长的方向。公募基金最大的尴尬股从中国平安变成了贵州茅台，现在变成了当代安派科技有限公司，反映了国内实体经济结构的调整和产业进程的变化。“我相信未来新公司会不断涌现，站在资本市场的顶端。”

那么，作为新能源板块的“接力者”，能否为新旧动能切换的投资撑起一片“天空”？

“我们认为，新能源行业具备成为新一轮结构性市场主线的充分必要条件，且该行业的优秀公司大多在a股上市。整个行业未来三到五年的复合年增长率有望超过30%。”汇丰晋信研究总监、基金经理卢斌表示。