持续加大央行逆回购操作力度 保持流动性合理充足

11月9日，中国人民银行以利率招标方式开展1000亿元逆回购操作，中标率2.20%。从100亿到500亿，再到1000亿，11月以来，央行公开市场逆回购近期持续增加。业内人士表示，11月市场流动性需求增加，央行通过公开市场操作进行合理补充。年底前逆回购操作规模仍有可能增加。

“11月份，DR007(银行间市场接受存款金融机构回购利率)并没有像前几个月那样在月初大幅下行，说明这一时期资金总体偏紧。”东方金城首席宏观分析师王庆表示，央行持续加大逆回购力度，改变了此前一个月这一时期每交易日100亿元逆回购的惯例，表明央行正在通过微调公开市场操作，保持市场流动性合理充裕，避免市场利率超预期上行。

中国银行研究院研究员梁思表示，11月逆回购操作较此前有所增加，主要有两个原因：一是本月专项债券将集中发行。根据财政部“新专项债券尽量在11月底前发行”的要求，预计11月新专项债券发行规模将达到9061亿元，市场流动性需求有望增加，需要补充一定的流动性来满足专项债券的发行。二是MLF本月将到期1万亿元，预计大概率会进行等量续保，但也要适度补充流动性，稳定市场预期。

“此外，随着‘双11’即将到来，消费需求的集中释放可能会导致银行体系内的资金转化为支付机构在央行的储备资金，进而会导致基础货币出现一定的消耗，要求央行保持一定的流动性供给以备不时之需，这也体现了货币政策的精细化调控思路。光大证券金融行业首席分析师王亦丰表示。

梁思表示，临近年底，预计货币政策的基调和操作方式不会发生变化。短期来看，根据市场流动性需求，结合专项债券发行、财政支出和纳税情况，流动性将保持合理充足。

王亦丰表示，货币政策将更加注重跨周期调控原则，平衡短期目标与长期目标的关系，注重中长期维度评价宏观经济总体形势。最直接的表现就是宏观调控政策不会“开放封闭”，决策者会更加珍惜正常的货币政策空间，对RRR降息、降息等传统工具有较强的政策决心。

展望明年，梁思表示，货币政策基调将保持稳定。一方面要保证金融数据运行的基本稳定，确保整体金融支持不减少。同时，加强结构性货币政策工具应用，继续加大对小微绿色领域的支持力度，提高政策精准性。另一方面，我们需要警惕美联储缩减债券购买规模的影响。密切关注美元资产回报率变化和全球跨境资本流动，应对风险。