多重积极信号释放消费股人气上升

临近年底，大消费板块在多重利好信号释放下再度活跃。11月16日，医药、生物、食品、饮料、家电等板块继续强势领涨。Wind数据显示，截至当日收盘，申万第一产业食品、饮料、生物医药、休闲服务、家电等板块分别上涨2.28%、2.23%、0.64%、0.54%，两市成交额连续18个交易日突破万亿元。多家机构表示，市场投资主线未来可能转向较为稳定的板块，消费市场有望回归。

多重利好叠加消费修复方向持续

国家统计局发布的最新数据显示，10月份社会消费品零售总额同比增长4.9%，两年复合增长率为4.6%，超出市场预期。

“扣除价格因素后，10月份社会组织复合年增长率为3.2%，比9月份提高0.8个百分点。随着经济逐步复苏，居民购物需求不断释放。10月份商品零售额同比增长5.2%，增速连续两个月加快。上述配额单位的18个商品类别中，有一半商品的零售额增速快于9月份。回顾过去，虽然冬季疫情防控压力可能加大，但消费的内在动力相对充足，居民较高的储蓄率孕育着较大的消费潜力，中长期消费持续复苏的确定性仍然较大。”星投负责人指出。

具体来看，CICC数据显示，强制消费增速弹性相对较大，可选消费升级品类表现较好，汽车拖累社会零数据。可选消费品中，通信设备、金银珠宝、文化办公用品活跃，同比分别增长34.8%、12.6%、11.5%，两年平均增长21%、15%、12%；汽车类、服装类、纺织类同比分别下降11.5%和3.3%，两年平均增速分别为-0.4%和4%，拖累社会福利。所需消费品中，9月份烟酒粮油食品饮料继续快速增长，分别增长14.3%、9.9%和8.8%，两年平均增长15%、9%和13%。此外，在房地产后周期类别中，建材、家电和家具在10月出现分化，分别增长12%、9.5%和2.4%，两年平均增长8%、6%和2%。“展望2022年，后疫情时代消费有望持续复苏，大部分品类增速有望前低后高。预计明年经济和人均可支配收入的恢复将带来消费的持续改善。2022年，社会福利有望中高位数增长。考虑基数等原因，增速可能前低后高。”CICC分析说。

大消费的持续修复和提升在刚刚结束的“双十一”中也得到了一定程度的验证。星图数据显示，“双十一”期间，全网综合电商GMV(网站交易额)达9523亿元，同比增长13.4%，家电销售额排名第一。虽然供需双方压力依然很大，但参与今年活动的上市公司依然喜人。比如家电、消费电子方面，“双十一”期间，美系网络销售总额突破128亿元，位居天猫、JD.COM、拼多多、Tik Tok平台零售额第一；联想全网销售额创历史新高，突破75亿元；扫地机器人制造商Cobos也成为细分市场的销售冠军，营业额超过16亿元，同比增长55%。

9月以来，国内消费促进政策不断出台。商务部表示，下一步将从三个方面推出一系列促进消费的措施

Wind数据显示，11月16日，超过100亿的主要玩家在大消费领域加仓。其中，当日主要净流入食品饮料、生物医药、休闲服务、家用电器分别为50.29亿元、49.16亿元、1.1亿元、3.6亿元。个股方面，贵州茅台净流入超12亿元，五粮液、泸州老窖、片仔癀分别大幅增加7.99亿元、7.18亿元、4.47亿元，长春高新、无锡药明康德、万泰生物均大幅净流入超2亿元。

“与其他主要行业相比，今年消费服务业的盈利能力相对较弱。但预计2021年第四季度消费服务业利润将出现反弹，消费服务业修复空间更大。”招商证券指出，从未来两到三个季度来看，消费服务板块部分领域有望表现良好，其中强制性消费可能是主要驱动力。目前猪价已逐渐见底，后续猪价有望企稳回升，增加畜牧业等板块利润；目前餐饮板块估值回落至合理区间，行业处于低点向上回升阶段。近期一些龙头餐饮企业纷纷上调产品价格，明年的利润也有望实现。

光大证券预计，2022年市场投资主线将出现方向性变化，整体风格将转向较为稳定的板块，重点关注回归消费市场，如白酒、医药、航空、机场、酒店、家电、新能源汽车、食品等行业或方向。

“经过半年的调整，消费行业的整体估值已经回落到过去5年的平均水平。基本面虽然受经济下行影响较大，但中长期仍具有配置价值，是公募基金的重点行业。”中欧基金相关负责人表示，考虑到消费板块相对于科技等其他赛道的估值优势，建议关注四季度食品、饮料、家电等行业的估值轮动机会。近期消费股的反弹，更多的特征是年底资金的部分防御。市场对消费基本面仍持谨慎态度，预计短期震荡期仍有布局机会。

“今年以来，消费股出现了持续调整。但调整其实是股价下跌的风险，不是操作的风险。事实上，从长期来看，白马股具有品牌价值和长期成长能力。”前海开源首席经济学家杨德龙说。