香港人民币债券市场的新曙光

近日，香港特区政府发行50亿元离岸绿色债券，投资者反响热烈。这两期人民币债券共吸引了超过142亿元人民币的认购金额。这是特区政府首次发行人民币债券。虽然数额不大，但意义重大。

与往年香港人民币债券发行规模萎缩不同，去年以来，俗称“点心债”的离岸人民币债券发行明显回暖。2021年，香港人民币债券发行将继续保持一定增长。财政部将分三期在香港发行200亿元人民币国债。地方政府在香港发行人民币债券也有新突破：10月11日，深圳市政府获批在香港发行50亿元人民币债券，市场反响非常热烈。香港金融界认为，发行离岸人民币地方政府债券，对于不断探索海外资本市场的广度和深度，进一步丰富海外人民币债券发行品种大有裨益。

香港一直是最大的离岸人民币市场。在人民币国际化进程中，扩大人民币债券规模对增加人民币对国际投资者的吸引力至关重要。但2015年后，由于在岸融资成本下降和人民币汇率下行预期，香港人民币债券市场不断萎缩，从2014年的2542亿元萎缩至2019年的494亿元。

只有沧海桑田，你才能成为英雄。2020年以来，离岸人民币在极端风险事件下表现出独特的稳定性。2020年1月，离岸人民币汇率较2019年末升值约0.5%至6.9984。随后，疫情成为拉动汇率的主线。尽管离岸人民币汇率开始承压下行，但下半年离岸人民币对美元及一篮子货币加速升值，继续与美元指数保持高度负相关，被香港金融机构评价为“反映中国比其他经济体更快进入基本面修复期的本质”。

在疫情导致全球经济不确定性较高的背景下，中国经济的韧性和人民币汇率的稳定性受到国际投资者的青睐。人民币债券作为全球避险资产的作用逐渐显现，人民币债券资产、主权信用或准主权信用资产受到国际投资者追捧。

展望市场前景，离岸人民币汇率仍面临复杂严峻的外部风险，但短期内离岸人民币汇率仍有升值空间。

自9月24日起，内地与香港债券市场的互联互通、南向合作(简称“南向通”)也为香港人民币债券市场增添了新的活力。香港金融界对“南向通”极为欢迎，认为这是中央政府支持香港发展、促进内地与香港合作的重要举措，也显示了中央政府维护国际金融中心地位的决心。这些都将促进香港人民币债券市场的发展，也将推动人民币国际化的进程。