规模过千亿的养老基金如何选择？

在众多养老金融产品中，养老目标基金逐渐成为个人养老融资的重要选择之一。自2018年8月第一批14家基金公司的养老目标基金获得中国证监会核准三年多以来，我国养老目标基金市场规模持续扩大。Wind数据显示，截至1月18日，市场共有174只目标养老基金，其中目标日期基金78只，目标风险基金96只，市场规模已超千亿元。

业内人士表示，从目前的情况来看，养老基金整体规模在基金公募中占比相对较小，投资者的接受程度也不是很高。年轻投资者可以对权益资产进行一定的配置，养老目标基金未来仍有广阔的发展空间。

目标长期稳健采用FOF形式

2018年8月，首批14家基金公司的养老目标基金获得中国证监会核准，助力个人“投资养老”的基金公募和养老体系第三支柱建设的序幕正式拉开。Wind数据显示，截至2022年1月18日，市场上有174只养老目标基金，其中5只是2022年新成立的。此前披露的2021年基金第三季度报告显示，养老目标基金市场规模已达1145.81亿元。可见，养老目标基金已逐渐成为个人养老融资的重要选择。

那么，什么是养老目标基金呢？如何体现“养老”的目标？

根据定义，养老目标基金是指以追求养老资产长期稳健升值，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险为目标的公开募集证券投资基金。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，养老目标基金与普通公募基金没有形式上的区别。同时，养老目标基金采用FOF(基金中的基金)投资形式，组合收益相对稳定，风险可控。特别是作为长期投资，养老目标基金在风险方面具有相对可靠的收益率和平滑功能。

中银养老目标2040基金经理邢表示，与其他产品相比，养老目标基金的投资周期将更长，管理层将追求长期资产增值和复利价值。在这类产品投资中，会更加关注产品端对各种资产的预设比例，投资决策也会围绕基准进行，分布在股权、债券等多种资产中。兴表示，养老目标基金在设计之初就借鉴了海外成功的产品模式和设计理念，风险划分清晰，场景投资性强，便于投资者匹配自己的养老投资需求。

“与其他广义的养老金融产品相比，养老目标基金以基金形式管理，信息披露充分，管理公开透明，管理成本较低；目标养老基金产品种类繁多，客户选择自由度高，转换成本低。”华夏基金资产配置部主任徐利明表示。

两类产品各有特点

养老基金分为两类：养老目标日期基金和养老目标风险基金。目标基金会随着投资者生命周期的变化，动态调整风险资产的配置比例。例如，随着设定目标日期的临近，权益类资产的配置比例逐渐降低，非权益类资产的配置比例增加。目标风险基金根据预设的风险水平确定资产配置，采取有效措施控制组合风险。

养老目标日期基金也被业内人士称为贯穿一生的“养老套餐”。它会随着投资者年龄的增加而降低权益类资产的配置比例，其风险也会降低。不同年龄的人可以根据退休时间选择不同的目标日期套餐。以华夏基金为例。目前已推出8款相关产品，包括5款目标日期产品。目标日期产品分别为2035、2040、2045、2050和2055年

徐利明表示，养老目标日期基金具有较为明显的养老投资特征。根据一个人生命周期不同时期的风险承受能力，动态调整权益投资比例，从而控制基金的风险属性。“一方面，不同时期的股权投资比例是根据严格科学的计算确定的，比投资者自主选择的投资比例更科学；另一方面，这些基金随着投资者年龄的增长动态调整风险属性，也形成了一站式养老投资体系。"

目标养老风险基金根据投资者特定的风险偏好，包括均衡性、稳健性等类型，设定权益类资产与非权益类资产的配置比例。从投资范围来看，中银安康平衡养老基金的权益资产占基金资产的50%，权益资产上限不超过55%，下限不低于40%。但中银安康健康养老基金的权益资产占基金资产的20%，权益资产上限和下限分别占25%和10%。

目前华夏基金发行的养老目标风险产品主要为固定收益加产品，风险等级较低，持有期限相对较短。“在目标风险产品方面，我们还将推出高风险产品，实现不同风险等级的全覆盖。”徐利明说。

目前，养老目标风险基金占据了较大的市场份额。Wind数据显示，截至2021年9月30日，全市场养老目标基金中，养老目标风险基金规模约为969亿元；养老基金目标日期约为177亿元。“从投资角度来看，目标日期和目标风险收益比相差不大，这只是产品方案的差异。从这两年的发展来看，目标风险基金的规模大于目标日期基金，与海外情况不同。”FOF投资金融工程部总监、环球基金养老金管理部总监林表示。

市场接受度仍待提升

近年来，养老基金市场接受度稳步提升，个人发行规模不断扩大，尤其是2021年。Wind数据显示，2021年养老基金发行规模明显扩大，平均发行规模由前两年的约3亿元增至10.16亿元。数十亿美元的规模。

“个人养老投资以及养老目标基金都是比较新的事务，刚开始的时候投资人确实不太熟悉，但目前已经有明显改善。不过，距离理想的接受程度仍有差距，还需管理人和投资人的长期努力。”邢秋羽表示，部分投资者对于持有期限制比较介意，也有些对养老目标基金有很高的收益预期，其实养老资金投资更应该重视的是稳健增值和长期复利带来的效果，建议投资者增加对长期收益的预期，淡化对短期高收益的预期。

许利明也表示，养老目标基金追求的是更高的收益风险比和长期投资收益的确定性，这和普通基金追求短期的高收益相比，更加不容易被持有人感知到。

“与银行理财相比，养老目标基金在民众信任度上略有欠缺。但应该看到，出于权益类投资的必要性，养老目标基金未来发展前景还是比较可观的。”董登新对记者表示，与设计复杂的商业养老保险相比，养老目标基金产品在产品透明度、市场接受度上有优势，因为其在形式上与普通公募基金差别不大，居民进行投资时更易接受，这也是作为养老金融产品的一个必备特点。

许利明表示，未来随着中国老龄化问题越来越突出，养老投资的市场需求也必然越来越大。而传统的固定收益类投资为主体的投资理财模式，其投资收益远无法达到养老投资的需求。借鉴国外经验，权益类投资在养老投资中占有的比例将越来越高。而权益投资的专业性要求是普通投资者很难自行完成的，相比之下，公募基金在权益类投资领域经过多年深耕，积累了丰富经验，有天然的优势，必将发挥越来越大的作用。

邢秋羽表示，投资者应该根据自身需求选择相关产品，比如投资时限、可承担的风险水平、当前的年龄段等等。如果是比较年轻的投资者，建议在权益资产上做一定配置，因为长期来看权益资产的长期收益率是比较高的。