五轮问询 涉及对赌、业绩等诸多问题 田丽锂业离IPO还有多远？

2月23日电 接到五次问询，三次申请中止审核的新乡田丽锂能股份有限公司(以下简称“田丽锂能”)终于迎来了初审。

日前，深交所披露，深交所创业板上市委员会定于2022年2月25日召开上市委员会2022年第9次审议会议，审核田丽锂能(首发)。

公开资料显示，田丽锂能成立于2009年3月，主要从事锂电池三元材料及前驱体的研发、生产和销售，应用于新能源汽车、电动自行车、电动工具和3C等相关领域。2015年在新三板挂牌，2020年7月宣布在新三板停牌，转战创业板。

IPO之路一波三折：三次中止，五轮问询

自2020年7月以来，田丽锂能的IPO之路并不顺利。

2020年8月，田丽锂业收到深交所第一轮审计问询函。

2020年9月，田丽锂业能够提交招股说明书的时间只有两个月。因计划更新公司2020年半年度财务数据，向深交所申请暂缓审核公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件。

2020年12月9日，田丽锂业完成财务信息更新，并与中介机构对深交所2020年8月第一轮审核问询函中相关问题的回复被深交所受理。根据相关规定，深交所恢复对田丽锂能发行上市的审核。

随后，深交所分别于2020年12月23日和2021年2月3日向田丽锂能发出了第二轮和第三轮审计问询函。通过梳理前三轮问询函，杨光财经记者。com发现问题主要集中在田丽锂能的财务状况和盈利能力上，其中客户、存货、持续经营能力、应收账款、对赌协议等被多次问询。

2021年2月23日，深交所上市审核中心向田丽锂能发出第四轮审核问询函。2021年3月12日，田丽锂能及中介机构回复第四轮问询，涉及股东信息核查、技术、存货、业绩对赌、主要客户、信息披露质量等问题。

然而，2021年3月29日，田丽锂能以更新公司2020年财务数据为目的，按下“暂停”键，向深交所申请暂停审核公司首次公开发行股票并在创业板上市。2021年6月28日，深交所恢复对田丽锂能发行上市的审核。

2021年7月28日，田丽锂能因2021年7月20日至7月22日新乡暴雨暂时停产。由于暴雨和渭河泄洪造成河水倒灌的影响，齐欣街的厂房和仓库进水。根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》的相关规定，田丽李能向深交所申请中止对公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核。直至2021年10月，深交所恢复对田丽锂能发行上市的审核。

2021年11月，深交所发出第五轮审计问询函，再次涉及其客户和对赌协议。

(图自CFP)

业绩对赌、客户等多重问题缠身

经过五轮调查，田丽锂业仍有许多问题有待回答。

从2022年2月13日田丽锂能回复深交所审核中心意见落实函看，仍存在6大问题，分别是委托蜂巢能源加工、客户星恒供电、业绩变动、行业政策及重大风险提示、对赌协议、环保及能耗。其中对赌协议、业绩、客户等。已经多次出现在询价函中。

对赌协议方面，2019年10月，新材料基金与田丽锂能签署相关对赌协议，承诺田丽锂能2019年至2021年实现的净利润分别不低于9000万元、1.1亿元、1.3亿元。然而，2019年，田丽锂业未能履行业绩承诺，触发了相应的补偿义务。2020年5月、2021年11月，新材料基金分别与田丽锂能的实际控制人王瑞青、文立、李璇签署相关补充协议，约定王瑞青等人自协议签署之日起15日内向新材料基金支付500万元。如果田丽锂业能够成功上市，实际控制人应当在新材料基金首次公开发行股票并上市后360天和720天内向新材料基金支付业绩报酬1，059元。

对此，深交所向田丽锂能询问了对赌协议终止后两次签署补充协议的原因，以及相关方之间是否存在其他未披露的协议或其他利益安排。

田丽李能回复称，在解除对赌协议的同时，由于对赌协议与解除对赌的时间间隔较短，且对赌协议中约定的2019年承诺利润未能达成一致，为保障自身投资收益，新材料基金经协商与田丽李能实际控制人签订了补偿协议，约定公司实际控制人王瑞青、文立、李璇向新材料基金支付2019年业绩补偿。同时强调，除双方已签署的协议外，不存在其他未披露的协议或其他利益安排。

客户方面，田丽锂能各报告期内，第一大客户星恒电源的销售占比分别为26.56%、32.17%、25.55%、15.95%；报告期内，星恒电源从田丽锂能采购的三元材料占其三元材料采购总量的比例分别为50%-60%、90%-95%、70%-85%和65%-85%。

同时，2019年，田丽锂能对星恒电源的授信期限延长。2018年至2020年，田丽锂能对星恒电源的毛利率明显低于田丽锂能的整体毛利率。2021年，田丽锂能向星恒电源出售总值。

深交所要求，天力锂能结合2021年星恒电源销售占比明显下降的原因、天力锂能向其销售额占星恒电源同类产品采购比变化情况、星恒电源终止辅导备案的背景、天力锂能目前在手订单情况，分析并说明第一大客户星恒电源的经营状况是否发生了重大不利变化。同时，天力锂能与信恒电源合作的持续性，以及是否存在其他利益安排。

天力锂能表示，2020年星恒电源销售毛利率下降是公司应对竞争采取的综合定价策略，系正常合理的商业行为，不存在其他利益安排。2021年1-6月及2021年，天力锂能对星恒电源销售占比明显下降主要是由于电动工具客户的采购上升所致，其向星恒电源销售额与星恒电源的销售规模匹配。

（图源于CFP）

拟募集资金8.36亿元 解决现有产能不足问题等

天力锂能招股书显示，其本次拟募集资金8.36亿元，主要用于淮北三元正极材料建设项目、新乡三元正极材料建设项目。

天力锂能表示，本次募集资金拟投资的项目与其目前主营业务、核心技术关系紧密。“淮北三元正极材料建设项目及新乡三元正极材料建设项目可以有效解决公司现有产能不足的问题。同时，上述募投项目均涉及高镍三元材料领域，有助于公司进一步提升产品性能、完善公司产品种类、提升公司核心技术水平，有效满足公司下游客户对高镍三元材料的需求，从而提高公司的行业地位和市场竞争力。”

从经营数据来看，2018年至2021年前三季度，天力锂能营业收入分别为9.36亿元、10.12亿元、12.43亿元、11.02亿元；净利润分别为4079.6万元、7140.33万元、5711.91万元、4037.03万元。

对于2021年度业绩情况，天力锂能预计称，基于2020年1-9月经审阅的财务数据，结合市场供需情况以及公司自身的经营情况，公司预计2021年实现营业收入为16.50亿元至17.20亿元，较2020年增长32.73%至38.37%；预计归属于母公司股东的净利润为7600万元至8200万元，较2020年度增长33.06%至43.56%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为10000万元至10600万元，较2020年度增长85.54%至96.67%。同时，天力锂能强调，上述2021年度财务数据系公司初步预计数据，不构成公司的盈利预测或业绩承诺。

对于营收增长，天力锂能分析称，主要是由于新能源下游市场景气，三元材料价格大幅上涨，同时公司毛利率同比上升，盈利能力增强。另外，2021年4季度，天力锂能收到政府补助较多，一定程度上弥补了洪灾产生的损失，导致2021年净利润同比大幅增长。

天力锂能2021年度业绩变化，也引起深交所注意。深交所要求其说明2021年原材料及终端产品价格持续上涨对天力锂能业绩的影响，量化说明三元材料价格下降对天力锂能盈利水平的影响。

天力锂能回复称，2021年1-6月，天力锂能三元材料单位产品毛利由1.06万元/吨增长至1.91万元/吨，单位产品毛利=销售均价*毛利率，单位产品毛利的增长是由销售均价和毛利率的变动共同作用导致的。2021年1-6月，公司盈利能力提升是原材料及终端产品价格持续上涨和毛利率提升共同作用的结果，其中毛利率提升是主要原因，原材料及终端产品价格持续上涨也对天力锂能盈利能力的增长起了重要作用。

天力锂能主要从事锂电池三元材料及其前驱体的研发、生产及销售，行业上游主要包括镍、钴、锰、锂等金属盐，行业下游主要为锂离子电池，最终应用于电动自行车、电动工具、新能源汽车等领域。

从行业环境来看，根据东北证券研究报告以及鑫椤资讯数据预测，2021年随着头部企业的产能释放，高镍三元材料的应用加速，高镍产品市场进程加快，市场格局变化显现，2021年前5名企业的集中度预计将达到57%，市场集中度较同比有所提升。

目前，天力锂能主要竞争对手重点布局研发高能量密度的高镍产品，主要面向新能源汽车领域。天力锂能在回复函中分析称，2021年三元材料市场高镍化趋势加快，尤其是新能源汽车领域高镍化趋势明显，对天力锂能进一步开拓新能源汽车市场产生一定的不利影响。

从天力锂能招股书看，其披露了13项特别风险因素，包括小型动力锂电领域市场竞争风险、锂电池在电动自行车领域应用不及预期等。同时，天力锂能属于新能源汽车产业链企业，行业政策变化对其影响较大。

IPO之路尽显坎坷的天力锂能，能否如期上市，尚待观察。