3月央行大规模逆回购资金将保持稳定

2月22日、23日，人民银行连续开展1000亿元逆回购操作，两天净投放2800亿元。业内人士认为，此举显示出相关部门对月末流动性的呵护。

展望3月份，专家认为资金面将保持稳定，预计国债发行压力不会很大。中国人民银行将根据市场情况，通过各种工具灵活调节，推动市场利率继续围绕政策利率波动。

月末投放量加大

中国人民银行公告称，为对冲纳税高峰期等因素影响，维护月末流动性稳定，2月23日，中国人民银行以利率招标方式开展2000亿元7天逆回购操作。分析人士称，当日有100亿元逆回购到期，净投放1900亿元。2月22日，中国人民银行也进行了1000亿元的逆回购操作，当天净投放900亿元。两天共投入2800亿。

总体来看，春节假期后，人民银行公开市场投放以100亿元、200亿元为主，保持了小额、高频的操作特点，与春节假期后流动性平稳充裕的格局相匹配。近期由于纳税高峰期，叠加月末等因素，人民银行适时加大公开市场操作力度，体现了保持流动性合理充裕的一贯取向。

从资金利率来看，2月份以来，银行间市场存款机构7天回购平均加权平均利率(DR007)约为2.06%，货币市场利率操作中枢较前期略有下移，市场预期较为稳定。

有望保持略偏松格局

展望3月份，专家认为，预计流动性将保持合理充裕，中国人民银行将采取包括公开市场操作在内的各种货币政策工具来保持资金稳定。

从公开市场到期量来看，Wind数据显示，3月份逆回购到期量仅为3000亿元，中期借贷便利(MLF)到期量为1000亿元。业内人士认为，公开市场成熟度较小，对资金扰动有限。尤其是之前，人民银行明确表示，对于货币政策工具的到期，将科学安排到期节奏进行跨周期流动性管理，审时度势，根据监管需要适当续做部分到期工具，充分满足市场合理的流动性需求。

光大银行金融市场部宏观研究员周认为，当前，我国经济面临复杂的内外部环境：一方面，内需处于复苏阶段；另一方面，海外经济复苏前景存在较高的不确定性。在此背景下，经济稳定健康发展需要创造一个合适的货币信用环境。

“预计中国人民银行将根据市场情况，通过各种工具灵活调节，使市场利率继续围绕政策利率波动。”周表示，3月份，货币和财政存款将有所增加，银行将偏向宽信贷，资金面预计将保持稳定并略有宽松。

安信证券首席固定收益分析师迟广生认为，3月资金面有望保持稳定。中国人民银行将密切关注市场利率。无论影响银行体系流动性的各种因素如何变化，中国人民银行都将灵活运用多种货币政策工具及时应对。此外，为增强信贷总量增长的稳定性，预计人民银行将继续缓解银行信贷投放的流动性、资金和利率约束，结构性货币政策工具也将积极加码。