净值波动加大 投研能力有待提高 银行理财练好内功求发展

银行理财净值波动加剧，扰乱投资者预期。今年3月，受资本市场波动等因素影响，银行理财“破净”数量高达1734只，占已披露净值数据产品的15%。对此，多家上市银行负责人表示，2021年“资管新规”过渡期结束后，银行理财难度加大，财务公司必须练好内功，特别是加强风险防控水平，提升投研能力，坚持服务实体经济；同时，要更加注重与投资者的沟通，稳定他们的预期和信心。

“我们要坚持以人民为中心的发展思路，积极把握中国经济长期发展的红利和资本市场的成长机遇，打造符合银行理财客户风险偏好的系列产品，努力为客户获取长期稳定的回报。”中国工商银行副行长郑国瑜说。

　　注意积累“安全垫”

近日，兴业银行理财子公司3354兴银理财发布公告称，将自有资金约10亿元投资于该公司管理的理财产品。至此，继光大银行、南京银行、邮储银行之后，又有四家金融机构发售了自己的理财产品。

上述自购行为的背景源于近期银行理财市场大幅波动，部分产品跌破净值，让早已习惯保本保息的投资者一时难以适应。“目前投资者还没有完全改变刚性兑付的观念。相对于基金和信托产品的波动，投资者对银行理财波动的容忍度较低。”中国农业银行副行长李琳说。

“银行理财净值退出主要受国内外股市、债市共振调整的影响。主要原因是国际环境和突发事件带来的外部冲击。”郑国宇说。具体来看，全球流动性趋紧，美国股票和债券市场波动加剧，海外市场对a股和债券市场构成一定压力；与此同时，俄乌地缘政治冲突加剧全球通胀忧虑，强烈冲击国际金融市场，避险情绪迅速上升。

虽然地缘政治冲突的影响不小，但不能成为银行理财净值剧烈波动的借口。多家上市银行负责人表示，必须把保护投资者利益放在首位，加强风险防控，积累“安全垫”。

首先，应坚持审慎策略，以固定收益类投资为主，充分发挥此类资产的“安全垫”和“压舱石”作用，平衡风险与收益的关系，增强银行净理财的稳定性。

目前，个人投资者是中国银行市场的绝对主力，他们的风险偏好仍然较低。003010显示，截至2021年末，个人投资者8067.23万人，占总数的99.23%。他们的风险偏好变得更加稳定，具有一级(保守)和二级(稳定)风险偏好的投资者比例增加。

其次，加强穿透监测预警，密切关注基础资产质量，有效控制风险暴露。同时，金融公司应充分揭示产品风险，坚持合规销售，切实维护金融消费者的合法权益。

　　锤炼投研“金刚钻”

多位业内人士预测，随着银行财务估值方法的改变，其净值波动将更加明显，越来越考验财务公司的投研能力和资产配置水平。接下来，财务公司必须将自己的投资研究能力视为自己的“金刚钻”。

实际上，估值方式的改变为理财公司修炼内功提供了很好的机会。多家上市银行负责人表示，加强理财公司核心能力建设势在必行。在新的估值方法下，银行在理财中更难兼顾流动性、安全性和盈利性，这将倒逼财务公司提高投研水平，完善投研体系，夯实投资结构，夯实运营体系，为投资者创造稳定、可持续的财务回报。

与公募基金相比，银行理财的投研能力相对较弱。接下来，财务公司如何强化优势，弥补短板？多位业内人士表示，理财公司应继续提高资产配置的专业性、效率性和灵活性，充分发挥银行理财产品规模大、期限长的特点，发挥汇集中长期资金、灵活配置资产、跨越周期性波动的功能，抓住投资者财富保值增值的巨大需求，满足投资者平衡风险和收益的需求。

一方面，继续巩固债券投资的比较优势。对于固定收益市场，银行理财可以降低投资久期，严格控制风险，同时加大力度投资一年以内的存单等资产，或者投资高等级城投债，不断提高固定收益。

另一方面，提升权益类资产的投资能力和水平。银行应在理财中灵活优化投资结构和方向，持续把握稳增长政策、市场热点板块等盈利机会。

“此外，银行理财产品也要突出客户陪伴。”中国银行副行长林景珍表示，要从“前端交易驱动”向“全流程随行服务”转变，更好地帮助客户树立长期投资理念，实现“客户与银行共赢”。

　　多元投资“固实体”

银行业监管转型的初衷是让资金更精准地满足实体经济的融资需求，缩短投融资链条，提高服务实体经济的质量和效率。

“资管新规”发布前，影子银行风险一度较高，导致间接直接融资，不仅抬高了实体经济融资成本，也积累了金融风险。众所周知，银行信贷业务的发展必须满足严格的监管要求，如资本充足率、流动性指标等。但这些影子银行业务以理财为名，绕过信贷监管，将大量本应投入科技创新、科技研发等领域的资金投向了抵押物充足的成熟传统行业，增加了金融机构和宏观经济的隐性杠杆。

近年来，经过不断的整顿，影子银行的风格险拆解工作已取得实效。与此同时，符合新规的银行理财正在通过直接融资的方式，如投资债券、非标准化债权、未上市股权等，更加精准地服务实体经济，进一步缩短了融资链条、降低了融资成本。

最新统计数据显示，截至2021年末，银行理财产品支持实体经济资金规模约25万亿元，约占同期社会融资规模存量的8%。值得注意的是，银行理财投资资产的标准化程度日益提高，截至2021年末，银行理财资金投资债券类资产21.33万亿元，占比68.39%，较“资管新规”发布时增加了19.43个百分点。

从投资领域看，2021年，银行理财投向绿色债券的规模超2200亿元，投向疫情防控、乡村振兴、扶贫等专项债券的规模超1200亿元，为中小微企业发展提供资金支持超3万亿元，累计募集ESG（环境、社会、治理）主题理财产品超600亿元，募集乡村振兴、公益慈善等社会责任主题理财产品超600亿元。

此外，银行理财还优化了产品结构、拉长了投资期限，为市场提供了长期、稳定的资金来源。《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》显示，“资管新规”发布时，全市场新发封闭式理财产品平均期限为138天，2021年12月则大幅增长至481天。

“接下来，农银理财将持续加大对乡村振兴、高端制造、绿色低碳、社会民生等重点领域的服务力度，通过债券投资、项目投资、定向增发等多种渠道，进一步助力经济高质量发展。”林立说，目前农行县域客户购买理财产品的规模已超9000亿元，占比超43%。