LPR三个月不变 仍有进一步下跌空间

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，4月20日，贷款市场报价利率(LPR)一年期为3.7%，五年期及以上为4.6%，连续三个月保持不变。专家表示，4月份，MLF利率尚未下调，RRR全面降息尚未实施，外部因素是4月份LPR不降反升的原因，与市场预期一致。展望未来，货币政策将进一步加大对实体经济的支持，LPR仍有下跌空间。

LPR未下降符合预期

至于4月LPR不降的原因，专家认为，4月MLF利率不降或为主要原因。目前，LPR报价已基本形成“MLF降息-银行综合负债成本改善-LPR报价下调”的传导机制。由于4月份MLF利率维持不变，LPR维持不变。也有专家表示，RRR整体下调尚未落实，LPR报价银行下调报价的动力不足也是原因之一。

“根据2019年LPR报价改革以来的规律，可以触发报价行两次下调LPR报价0.5个百分点。例如，在2021年7月和12月两次RRR降息后，当年12月的一年期LPR报价下调了5个基点，2019年也出现了类似的情况。”东方金诚首席宏观分析师王庆说。

同时，外部因素制约着LPR的衰落。专家认为，由于中美利差明显收窄甚至倒挂，加之PPI依然高企的制约，降息难度加大。

此外，目前较低的企业贷款利率可能也是LPR没有衰落的原因之一。中国人民银行近日披露，今年以来，中国人民银行引导市场利率下行0.1-0.15个百分点，带动一季度企业贷款利率下行0.21个百分点至4.4%。

多措并举降低融资成本

展望未来，稳健的货币政策将进一步加大对实体经济的支持力度，多措并举降低实体经济融资成本。后续的LPR仍有下跌的空间。

“根据当前疫情波动下的宏观经济形势和房地产运行情况，二季度有可能再次实施全面RRR降息，同时不排除MLF利率小幅下调的可能。”王庆预计，二季度LPR报价下跌10至15个基点的概率较大。

对于后续货币政策如何发力稳增长，人民银行多次强调，将进一步加大对实体经济的金融支持，特别是对受疫情影响严重的行业、中小企业和个体工商户的金融支持，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

民生银行首席研究员文彬预计，货币政策将继续坚持稳健为主，以我为主，内外兼顾，充分发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持力度，稳定基础经济。为保证物流畅通，促进产业链供应链稳定，交通物流再融资有望出台。当前，内外部经济形势更加复杂多变，这就要求货币政策在实施过程中要统筹考虑。