人民币汇率波动不是股市下跌的驱动因素

近期有市场观点认为，人民币汇率贬值是近期股市下跌的原因之一。对此，专家表示，股市和汇市的波动是相关的，但没有因果关系。人民币汇率波动不是近期股市下跌的主要推动因素。股票市场和外汇市场的短期波动都是内外环境意外变化的结果。外资并没有掌握中国股市的资产定价权。展望未来，人民币汇率有望保持在合理均衡水平上的基本稳定，人民币资产将长期保持吸引力。

不存在因果关系

“人民币汇率和股价都是资产价格。同一个因素同时作用于股市和汇市，可能导致两个市场都有涨有跌的现象。”中银证券全球首席经济学家管涛在接受中国证券报记者采访时表示。

他以2020年为例，解释了为什么股市和汇市会一起涨一起跌。2020年初，疫情爆发，经济停滞，股市和汇市同时下跌。这是因为疫情影响带来的不确定性导致人民币汇率和股价同向调整。2020年下半年，随着疫情得到有效控制，国内经济快速复苏，中美利差扩大，美元走弱。然后股市反弹，人民币汇率也开始上涨，这也是因为有共同因素导致两者上涨。

目前股市和汇市的同步调整，是近期内外因素共同作用的结果。管涛认为，外部因素是美联储政策的收紧，而内部因素是国内疫情的蔓延。但是到目前为止，这两个市场都没有出现信任危机，更没有出现这两个市场之间信任危机的传染。

石投资认为，在此轮人民币汇率调整之前，股市已经大幅调整，汇率调整对股市中长期影响不大，不是股市下跌的主要原因。外汇市场和股市之间没有因果关系，股市反应不一定滞后于汇率，汇率下跌后股市也不一定继续单边下跌。

在CICC分析师李昭看来，近期人民币汇率贬值更多是对增长周期和流动性周期的被动反应，而对股票债券市场的积极影响相对较小。

值得一提的是，有市场人士指出，外资并未掌握中国股市的资产定价权。截至2022年3月底，外资持有的a股约占流通市值的4.5%。a股市场的持有者、交易者和价格决定者仍然是国内投资者。

人民币资产仍被看好

专家表示，长期来看，人民币汇率仍将双向波动，在合理均衡水平上保持基本稳定。同时，人民币资产将长期保持吸引力。

在管涛看来，人民币汇率双向波动并不是坏事。并不是说人民币汇率升值就是好事，贬值就是坏事。人民币汇率的涨跌是市场运行的结果，各有利弊。近期人民币汇率快速贬值，实际上有助于及时释放汇率贬值压力，避免贬值预期的累积。

“当务之急是统筹疫情防控和经济社会发展，确保重点地区产业链供应链稳定，稳生产、稳出口、保民生、稳预期。”广东证券首席经济学家罗志恒表示，政策要超前，宏观政策可以更积极。只要经济平稳健康发展，人民币汇率自然会保持在合理均衡水平上的基本稳定，国内资产价格也会更加坚挺。