人民币资产不会因汇率波动而“褪色”

4月底以来，人民币对美元贬值压力明显加大。

从人民币对美元汇率中间价来看，4月19日报6.372元，之后连续下调。4月28日报6.5628元，期间下调幅度超过1900个基点。与此同时，在岸和离岸人民币对美元汇率也大幅下跌，截至目前，均跌破6.6元关口。

近期人民币汇率贬值的原因很多，其中最直接的原因是美联储不断释放“鹰派”信号，导致进一步加息的预期不断增强。在此背景下，美元指数和美债收益率双双上涨，尤其是美元指数自2020年5月19日以来首次突破100。但美元指数的强劲表现令非美货币承压，离岸人民币汇率也面临下行压力。

短期来看，人民币贬值压力可能持续，但中长期来看，人民币汇率继续单边贬值的可能性不大。原因在于，中国经济金融保持了良好的韧性和活力，长期向好的基本面不会改变，在国际收支有望继续双顺差的背景下，人民币汇率不存在大幅贬值的基础。

值得注意的是，近期外资投资境内股票和债券的波动性有所增加，但人民币汇率的波动不会“淡化”人民币资产。可以看到，这两天人民币对美元汇率依然处于贬值状态，但被视为“聪明钱”的北上资金却保持净流入。Wind数据显示，4月26日和27日，北上资金净买入金额分别为15.43亿元和43.59亿元；截至4月27日，累计净买入16129.4亿元，较4月19日的16090.47亿元略有增加。

近期外汇局也表示，跨境证券投资的短期波动不代表外资流动的整体格局，更不代表外资的长期投资意愿。随着市场一些短期影响因素的消化和预期释放，境外机构对中国证券的投资将回归平稳状态，长期价值投资仍是主要考虑。

事实上，人民币资产的吸引力在不断增加。根据外汇局此前公布的数据，2018年至2021年，外资累计净持有我国股票和债券超过7000亿美元，年均增长34%。国际货币基金组织(IMF)最近公布的数据显示，2021年第四季度，人民币占全球外汇储备的比重升至2.79%，位居全球第五，达到五年来的最高水平，这表明人民币资产得到更多海外主权投资机构的认可。

人民币资产的吸引力主要来自三个方面：一是中国经济基本面良好，内生增长潜力巨大，为人民币资产长期向好提供了有力支撑；其次，人民币资产与发达经济体和新兴经济体的资产价格和收益相关性较低，是国际投资组合分散风险的良好选择，具有多元化的投资价值。再次，目前外资在中国股市和债市的占比在3%至5%，全球资本进一步配置中国资产仍有很大潜力。

基于此，有理由相信人民币汇率能够在合理均衡的水平上保持基本稳定，人民币资产的成色将更加充分。