人民币汇率保持基本稳定 有支撑

5月6日，人民币对美元汇率中间价报6.6332，较前一交易日下跌660个基点。4月中下旬以来，人民币对美元汇率一改年初的强势，走出了快速下跌的走势。4月19日至29日，人民币对美元汇率中间价下调2457个基点。5月5日，人民币对美元汇率中间价报6.5672，上调505个基点。这意味着，过去两周，人民币对美元汇率中间价下调了2000多个基点。

对此，光大银行金融市场部宏观研究员周认为，近期人民币走势主要受中美基本面和政策面短期分化影响。国内疫情分布较多，需求受到抑制，产业链供应链受阻也可能拖累未来外贸表现；为了抑制高通胀，美联储采取了激进的加息缩表政策，推动美元指数大幅走强，导致非美货币不同程度走弱。与此同时，去年四季度以来，人民币汇率的强势表现略超预期，且因内外环境变化有所修正。

北京时间5月5日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率上调50个基点，同时宣布将于6月1日开始缩表。中银证券全球首席经济学家管涛认为，美联储货币政策收紧是影响今年人民币汇率走势的重要因素之一。无论是3月中下旬的走弱，还是近期的调整，基本都是离岸市场推动的。这反映出外资减持境内人民币金融资产后，在离岸市场购汇，推动离岸人民币走弱。

随着美联储加息预期的不断增强，4月以来美元指数持续攀升。受此影响，包括日元、韩元在内的亚洲主要货币对美元大幅下跌，离岸人民币汇率受到影响，加剧了人民币跌势。

“此次汇率调整是在国内疫情反弹、金融市场波动、中美利差趋同等因素综合作用下，外汇市场运行的最终结果。汇率水平的变化并不是政策刻意追求的目标。”管涛进一步表示，去年11月，中国人民银行首次提出“偏离度与矫正力度成正比”。近期的大跌是市场做空压力的集中宣泄，属于市场回调而非政策引导。

业内人士认为，近期汇率回调表明人民币汇率双向波动的格局没有改变。这不仅可以充分发挥汇率稳定宏观经济和调节国际收支自动稳定器的作用，还可以降低境外投资机构增持人民币资产头寸的汇率风险对冲操作成本。

据了解，此前，由于人民币汇率持续走强，许多大型海外资产管理机构不得不加大汇率下跌风险的对冲操作，无形中削弱了人民币资产组合的整体收益率。现在随着人民币汇率回落至合理估值，其汇率风险对冲操作成本将降低，有助于提振人民币组合收益率。

“通常情况下，人民币贬值使得以本币计价的进口商品和服务更加昂贵，对于原材料进口商来说成本变得更高；但对于一些有国内生产要素的外贸企业来说，本币贬值可以在一定程度上提升出口竞争力。所以，人民币贬值是一把‘双刃剑’。”周对说道。

人民币对美元适度贬值有利也有弊。主要弊端是投机性金融资本可能在短时间内流出，导致国内资本市场波动性加大。然而，

“未来人民币汇率将双向波动，在合理均衡水平上保持基本稳定。”王春英表示，中国经济韧性比较强，长期向好的发展趋势没有改变，国际收支结构稳定，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产仍具有长期投资价值，这将为人民币汇率基本稳定提供基本面支撑。

“短期来看，人民币对美元汇率可能仍有波动，但人民币汇率进一步贬值的基础明显减弱。一方面，我国帮助企业脱困的政策效果逐步显现，复工复产加快，经济企稳回升；另一方面，中国对外贸易继续保持韧性，支撑人民币汇率。此外，美联储激进的紧缩货币政策将不可避免地拖累美国的经济前景。此外，随着金融环境的收紧，市场对目前处于历史高估值水平的美元资产持谨慎态度。”周对说道。

兴业证券发布的报告认为，虽然近期人民币面临一定贬值压力，但不必过于担心外资大量流出，外资流入a股仍是长期趋势。短期来看，经过3月份的恐慌性流出，海外投资者对中美监管博弈的忧虑逐渐缓解，叠加市场已调整至低位，外资得以保持强势甚至回流。从中长期来看，虽然中美名义利差倒挂，但实际利差仍处于高位，叠加外资在a股仍处于低位，因此外资流入仍是长期趋势。

管涛分析，只要疫情蔓延势头得到有效控制，宏观政策适时提出并加强，经济复苏的前景是光明的，市场信心恢复，外资随时可能回来，人民币汇率将再次得到支撑。