提振融资需求和扩大信贷有望增加
- 2022-05-07 15:38
- 中国证券报
4月底,票据利率“零交叉”现象出现。多家机构认为,这可能反映出实体经济内生需求仍然不足,但表外业务压降放缓仍支撑社会融资增加。财政投资和低基数有望支撑广义货币同比增长(M2)。在需求疲软的情况下,货币政策有望继续发力,鼓励金融机构增加中长期信贷投放。
票据利率“冲零”现象再现
在实体经济融资需求疲软的情况下,票据冲动下的新增信贷现象越来越明显。
4月末,票据利率“零交叉”现象再现。在业内人士看来,这意味着4月份需求不足,新增信贷高增长的可能性较低。多数机构预计,4月新增信贷在1.2万亿元至1.61万亿元之间。去年同期为1.47万亿元。
4月下旬,票据利率再次大幅下降,7天和1个月票据利率最低分别降至0.03%和0.04%。继2021年12月底和2022年2月底之后,已经三次逼近“零利率”。不过,5月初票据利率有所回升。5月6日,7天期和1个月期票据品种利率已分别升至1.70%和1.07%。
光大银行首席分析师王亦丰解释,虽然票据贴现可以调节狭义信贷规模,部分供应链企业可能通过融资成本较低的票据渠道进行上下游支付,但票据在短时间内多次出现“零利率”,反映出实体经济融资需求不足。
浙商证券首席经济学家李超认为,4月下旬,票据利率与同业存款利率利差快速下降,意味着“抢单”再现,表明实体信贷需求明显不足,银行主要通过票据融资稳定表内信贷。
同时,李超表示,一季度相对强劲的信贷投放对随后几个月构成了一定的透支,而4月份信贷到期量较小,因此1、3月份存量信贷很难再次到期,银行积极发放信贷推动信贷投放量。
也有专家预测,4月份新增信贷规模将与2021年同期基本持平。国泰君安首席宏观分析师董琦预计,4月信贷的内生需求仍将偏弱,企业中长期贷款的主要支撑项目仍将是基建配套贷款。银行端存在票据冲动现象,居民房贷受疫情因素影响,回暖有限。
中泰证券研究所首席宏观分析师陈星认为,在政策明确提出要增加信贷投放、优化信贷结构的背景下,预计新增信贷规模将高于去年同期,但同比增幅低于上月。4月份新增信贷规模为16100亿元。
社融有望同比多增
在信贷需求疲软的情况下,机构预计,在表外业务压力下降趋缓的情况下,4月社会融资规模增量将较去年同期略有上升。
预计4月董琦社会融资规模存量同比增长10.5%;计入资产支持证券、贷款核销等调整项目后,4月份社会融资规模增加2万多亿元,实现同比小幅增长。主要核心贡献是表外业务压力下降放缓,未贴现银行承兑汇票增加。从结构上看,除表内信贷增加1.5万亿外,预计国债净融资增加3500亿,企业债融资增加3100亿,表外三项减少400亿,股票融资减少800亿。
在M2方面,该机构预计,4月份M2的同比增长率将高于“货币政策在现阶段将更加注重结构性工具的使用,特别是加大对受疫情影响的行业、企业和人群的金融支持。”工商银行首席经济学家程适时表示,主要方式包括但不限于增加交通物流、支农扶小、制造业等重点领域的再融资额度。
从第一季度的信贷投资来看,货币政策一直在推动刺激需求。中国人民银行5月6日发布的2022年第一季度金融机构贷款投向统计报告显示,金融机构通过降低贷款利率,积极促进个人消费活跃。一季度,个人住房贷款利率下降。3月份,新发放个人住房贷款利率为5.42%,较年初下降17个基点。贷款利率下降幅度更大,比年初下降了67个基点。
“展望后续,政策稳增长需求依然强劲,宽信贷有望进一步加强。制造业、基建甚至城投、房地产等领域的信贷投放会更加强劲。”民生证券首席固定收益分析师谭表示。
中国银行研究所研究员梁思表示,稳健的货币政策将更加注重前瞻性和主动性,对可能出现的问题提前采取行动,并鼓励金融机构增加中长期信贷投放,以更好地支持企业经营。
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