5月通胀将保持温和 CPI和PPI剪刀差收窄

国家统计局将于下周公布5月份居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)数据。对此，记者《证券日报》采访了五位首席经济学家或首席分析师，展望5月数据，并以此为基础，对当前经济形势做出判断。

专家普遍认为，当前通胀水平依然温和，CPI上行存在一定可能性。但在“猪油共振”风险可控的背景下，上行幅度不会太大。随着国内上游原材料供应的增加和价格的企稳，PPI同比涨幅的下行趋势仍将持续。

预计5月份CPI

同比小幅上行

“预计5月份CPI同比上涨2.3%，涨幅略高于4月份。”智投首席经济学家、研究院院长连平表示，5月份，受疫情反复等因素影响，CPI可能小幅上涨。但随着生产和物流的恢复，涨幅会有所减弱。

东方金诚首席宏观分析师王庆预计，5月份CPI同比上涨2.2%左右。尽管近期欧美经济通胀压力较大，但国内物价形势总体稳定，继续处于温和可控状态。

王庆具体分析，5月份对CPI影响较大的猪肉和蔬菜价格出现变动。随着生猪去产能的加快，抛猪摊现象有所缓解，叠加需求有所回升。5月份猪肉价格比4月份上涨约11.0%。但5月份蔬菜进入供应旺季，价格较4月份大幅下降，叠加了去年同期较高的价格基数。5月份，蔬菜价格同比涨幅明显回落。

中信建投首席经济学家赵伟表示，预计5月份CPI将小幅上涨。疫情的短期影响在5月份的数据中还是有所体现的。高频数据显示，食品项目中，水果、鸡蛋仍超季节性上涨，猪肉价格上涨。非食品中，成品油涨价带动制成品涨价，服务价格受疫情影响或小幅下降。此外，翘尾因素也对5月份的CPI有所贡献。

“CPI同比可能会小幅上涨，但速度会放缓。”太平洋证券首席宏观分析师尤表示，一方面，猪周期已经开始，猪肉价格可能在一定程度上推动CPI上涨。另一方面，5月份以来，鲜菜价格持续回落，鲜果、鸡蛋等食品价格上涨趋势趋缓，疫情对果蔬价格的推动作用减弱；同时，4月份国际油价涨幅已开始收窄，5月份相关产品价格将进一步回落，这将抑制CPI过快上涨。

5月份PPI同比涨幅

或为7%左右

“预计5月份PPI同比增长7%左右，低于4月份的8%。”连平表示，5月份，国际大宗商品价格分化，能源产品价格小幅回落，以粮食为代表的非能源价格继续上涨，进而带动PPI分项中生产资料价格环比回落，生活资料价格环比上涨。由于前者的权重高于后者，PPI将从上月开始走弱。

中信证券首席经济学家明明表示，5月份PMI原材料购进价格和出厂价格均大幅下降，尤其是出厂价格PMI，已滑落至阈值以下。石油、有色金属、煤炭、水泥等主要商品价格环比大多持平或略降。综合来看，5月PPI环比小幅回落，是基数效用高的推动。

王庆预计，5月份PPI同比增长6.8%左右，比4月份回落1.2个百分点。这意味着中下游企业的成本压力正在缓解。

游叶纯预计，未来PPI下降速度会更快，原材料价格下降的影响会在未来几个月逐步显现。未来，上游成本对陶氏利润的挤压

“目前的通胀水平仍然温和。近期国家高度关注通胀形势，强调保障粮食生产和供应稳定，夯实价格基础，保持产业链供应链稳定，保障能源正常供应，有利于稳定物价水平。”赵薇说。

展望未来，王庆表示，目前CPI温和上涨，虽然后期有上涨的可能。但在“猪油共振”风险可控的背景下，下半年CPI同比上涨3.0%的可能性较低。建议通过发放消费券加大对居民消费的支持，解决企业订单不足的问题，促进宏观经济在供需两端的平衡修复。

“在PPI方面，尽管原油等国际大宗商品价格较高，但随着去年同期基数的提高，以及国内上游原材料价格的不断上涨，PPI同比涨幅的下行趋势仍将持续。”王庆表示，短期内PPI同比涨幅仍然较高，但预计年底前将回落至较低水平。在此背景下，下游小微企业的成本压力将进一步缓解。

显然，通胀仍呈现结构性特征，CPI同比涨幅处于温和水平，存在一定上行压力；PPI同比涨幅仍然较高，但未来趋于下降。后续要重点关注粮食和能源价格波动情况，做好保障粮食生产和能源供应及价格稳定工作。下半年新一轮猪周期即将启动，需要做好生猪养殖政策引导，释放猪肉储备。