开放红利持续释放外资 增配潮不变

截至6月7日，北上资金连续7天买入，追平今年以来连续净买入时间纪录；6月以来，北向资金净买入203亿元，超过5月全月水平；互联互通实施后，北向资金累计净买入1.65万亿元，重回历史高位……经过短暂的波动，境外资金投资a股市场的节奏正在逐步回归平稳，各方对外资的看法也在逐步达成共识。

许多国内外市场机构认为，依靠中国经济的长期改善和中国金融的持续开放，人民币资产具有长期吸引力和竞争力。今年以来，跨境证券投资的波动是短期的。目前a股估值性价比有所提升，扶持政策陆续出台，盈利支撑有望加强。短期的市场调整正好为投资提供了一个很好的切入点。

　　波动是短期的

在连续多年大规模净流入后，今年前几个月，跨境证券投资领域出现了一些波动。债券市场方面，2月份以来，境外机构持有的银行间市场债券规模从历史高位有所回落；股市方面，3月份北向基金出现净卖出。

“近期跨境证券投资的调整并没有改变跨境资本均衡流动的总体稳定格局，也不会改变外资增持人民币资产的长期趋势。”国家外汇管理局副局长王春英分析，人民币资产在很多方面仍然具有吸引力，比如，稳定的投资回报；具有相对独立的走势，是分散投资风险的好选择；更能满足投资者的资产配置需求。

景顺长城基金经理刘艳春等市场人士认为，今年国内证券市场的走势和跨境证券投资的波动主要受海外政策调整等多种外部因素影响，并不能反映长期趋势。“外资不会因为利差的一时变化而改变长期投资立场。”有市场人士如此表示。

机构提示，近期跨境证券投资的波动是短期的。债券市场上，境外机构持有的境内债券规模仍处于近年来的较高水平，境外央行类机构的头寸相对稳定。股市方面，3月份北上资金净卖出约451亿元，这在过去确实很少见。不过，次月又恢复了净买入，5月份又加大了买入力度。最新数据显示，截至6月7日，6月以来北上资金净买入203亿元，已超过5月全月水平；互联互通实施后，北上资金累计净买入规模也重回1.65万亿元的历史高位。

专家表示，近期国际货币基金组织(IMF)提高人民币在SDR篮子中的权重，充分体现了国际社会对中国经济和金融市场发展的认可和信心。无论从人民币在全球外汇储备中的占比，还是从外资在国内股票和债券市场的占比来看，境外投资者进一步增持人民币资产的空间仍然很大。

　全面提升资本市场制度竞争力

交易所交易基金原则上获准互联互通，统一开放的债券市场体系正式建立，支持境外机构设立基金管理公司.近期一系列推动资本市场高水平开放的政策信号密集释放，提振了包括境外机构在内的市场投资者的信心。

4月，中国证监会主席易会满在上市公司协会第三次会员代表大会上表示，中国证监会将抓紧研究推出新一轮自主开放的务实举措，稳步扩大“沪深港通”范围，推动“沪港通”扩容优化。

债券市场的开放正在不断深入，特别是近两年来，按照“一套制度规则、一个债券市场”的原则，推进统一对外开放取得了关键进展。中国人民银行、中国证监会和外汇局于5月27日联合发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》具有标志性意义。第三部门表示，将不断优化各项制度安排，完善风险防范机制，为境内外投资者提供更加友好便利的投资环境。

招商研究部首席经济学家李湛认为，开放资本市场有助于更好地实现市场的价格发现功能，提高资源配置效率，也有助于引入长期、低成本的资金。开放也意味着与海外市场的联系和联动会加强，外部市场变化对国内市场的影响可能会加大。“从长远来看，开放利大于弊。预计中国资本市场的开放大门会越开越大，国际竞争力会越来越强。”他说。

　调整后更具长期吸引力

今年以来，中国经济面临一定的下行压力，部分投资者调整投资策略是正常的。包括国际投行在内的许多市场机构认为，随着宏观调控的发力，中国经济将出现边际改善，风险释放后的人民币资产将更具吸引力。

政策利好，基本面较好，共同给予机构投资人民币资产的信心。摩根士丹利近日表示，a股将受益于各项稳定经济的措施。此外，引入中长期投资者的各种制度安排，包括个人养老金制度，都会对市场产生长期的积极影响。

野村证券首席经济学家陆挺对记者表示，近期，相关部门积极回应中概股、企业海外上市、化解房地产风险等市场关切，释放出明确的政策信号，为稳定市场提供了良好的政策环境。“随着监管加强与市场的沟通，之前对产业政策的一些疑虑逐渐消散，外资投资a股的意愿重新得到提升。”瑞银全球金融市场部中国区主管方明明说。

在企业盈利层面，高盛首席中国股票策略师刘和他的策略团队预测，上市公司的盈利能力将是下一个目标。

半年企稳回升。其中，第三季度每股盈利总体有望实现同比约4%的增长。野村证券近期发表的研究观点称，A股已具备估值支撑，下半年经济增长和企业盈利有望复苏。在景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜看来，尽管近期A股市场情绪不高，但估值已具有相当吸引力，恰恰提供了非常好的投资切入点。

另外，从多元配置需求角度观察，房东明认为，A股与海外股市相关性较低，基于分散风险需要，外资也需要配置A股。