二季度净利润下降29% 8万股东“用脚投票”舍得酒业股价跌幅超过5%

8月19日电 川酒“六朵金花”之一的舍得酒业正在“失速”。

舍得酒业8月17日晚间发布的2022年半年报显示，2022年上半年，舍得酒业实现营业收入30.25亿元，同比增长26.51%，净利润8.36亿元，同比增长13.6%。但单看第二季度，舍得酒业的营收和净利润均呈下降趋势。第二季度营业收入11.41亿，净利润3.049亿。营收和净利润同比分别下降16.27%和29.67%，环比降幅达到39.41%和42.53%。基本每股收益2.5161元。

“失速”的舍得酒业

今年一季度，舍得酒业营收同比增长83.25%至约18.84亿元，净利润同比增长75.75%至约5.31亿元。今年二季度，舍得酒业实现营收约11.41亿元，净利润约3.05亿元。相比2021年第二季度“爆发式增长”的业绩，舍得酒业今年第二季度营收同比下降16%，净利润同比下降近30%。

与舍得酒业2021年半年报相比，舍得酒业今年上半年业绩增速放缓更为明显。去年上半年，舍得酒业营收同比增长133.09%，至23.91亿元；净利润同比上涨347.94%，至7.35亿元。

从产品结构来看，今年上半年，舍得酒业中高端酒销售收入约24.06亿元，同比增长28.16%；低档酒销售收入约4.15亿元，同比增长31.05%。

按销售渠道分，公司上半年批发代理和电商销售分别实现销售收入26.27亿元和1.93亿元，同比分别增长30.41%和7.96%。批发代理渠道仍然是舍得酒业的主要销售渠道。报告期内，舍得酒业新增酒类产品经销商537家，退出经销商333家。截至报告期末，经销商数量为2，456家，较2022年第一季度末增加47家。

在半年报中，酒业并未明确说明二季度业绩下滑的原因，仅表示“白酒行业面临3月以来各地市场疫情反复引发的消费场景有限、物流有限、市场工作有限等问题”。该公司还列出了下半年的业务计划。“在老酒战略‘一核四维’的指引下，继续加强品牌建设，优化组织管理体系，聚焦战略产品和重点城市，大力发展优质经销商，加强市场基础建设”。

“二季度本身就是这种葡萄酒消费的淡季。舍得酒业过去几年的增长率很高。这种过快的增长速度，在公司达到一定规模，品牌产品结构调整升级到一定程度后，必然会迎来一种常态。在疫情因素和销售淡季的叠加影响下，舍得酒业二季度表现正常。”行业分析师、咨询公司总经理蔡向分析.

华西证券最新研报显示，2022年舍得酒业Q2收入下降的主要原因是中高档酒收入降幅高于低档酒。中高端酒收入下滑主要是由于二季度华东多地疫情防控升级，次高宴主要消费场景有限。华西证券预计，22年的Q2舍得系列收益率将弱于沱牌系列。

新型冠状病毒疫情在当地反复出现，导致部分地区的酒水市场和宴会市场受到一定影响。葡萄酒行业已经宣布了应对措施

舍得酒业2022年第一季度销售费用为3.48亿元，去年同期为1.49亿元，同比增长132.64%；管理费用为1.97亿元，去年同期为9067.5万元，同比增长117.40%。

为什么公司销售费用高？按照酒业的解释，主要是这一时期员工薪酬和营销推广活动的增加。这些成本在一定程度上降低了公司的净利润增长。至于管理费用变动的原因，公司表示主要是本期职工薪酬及折旧摊销费用增加所致。

蔡指出，本质上，舍得酒业还是一个发展中的品牌，一个区域品牌。从目前的全国市场竞争来看，舍得酒业的品牌号召力和整个高端消费市场的竞争力都有待提高。酒业要维持整体业绩的高增长，必须加大相关销售和管理费用的投入，用资源替代市场，保证企业的增长效率。

存货方面，半年报显示，舍得酒业存货价值31.36亿元，同比增长12.26%。同期销售费用增长51.3%，但公司存货并无明显减少。“一方面，库存增加可能是因为销售不畅导致渠道周转率增加，导致企业库存增加。另一方面，企业的老酒策略可能导致企业人为增加库存，为下半年销售做产品储备。”蔡指出。数据显示，2018年至2020年，舍得酒业存货分别占总资产的48.96%、41.85%和39.57%。

销售、管理费用大增 存货高达31亿

值得注意的是，大量投资者正在继续从舍得酒业撤退。舍得酒业半年报显示，截至2022年6月30日，公司股东人数为7.92万人，较上期(2022年3月31日)减少1.96万人，下降19.8%。与2021年6月的13.35万户相比，同比降幅高达40%。

酒业令人失望的业绩披露也令公司股价承压。近8万投资者“用脚投票”。8月18日，酒业开盘大涨，股价一度下跌近7%。截至8月18日收盘，公司股价下跌5.77%，收于154.61元，市值一天蒸发超30亿元，较去年7月的历史高点下跌近40%。

结果公布后，不少网友对“主力资金半净流出3.2亿”、“整个白酒行业崩盘”、“耐心等待底部出现”表示失望。有网友表示，“128.65加速下跌能有支撑吗？”。

(舍得酒业前十大股东持股变动，截图来自东方财富网)

从前十大股东持仓数据变化来看，机构资金有进有出，值得关注的是“最强牛散”范社斌正在持续套现。

范社斌于2020年三季度进入舍得酒业前十大股东名单。当时公司股价在30元/股左右，当年四季度股价上涨，2021年7月达到246.96元/股的历史高点。这个牛散几乎完全参与了舍得酒业的十倍市场。

目前，范社斌已连续两个季度减持，减持数量为379万股。按照上半年174元/股的均价计算，这头牛套现金额可能超过5.3亿元。

蔡东数据显示，舍得酒业近一个月获得9家券商研报关注，平均目标价191.75元。老股民的期待依然挥之不去：“舍得酒业的股价什么时候才能回到200元的高点？”