五粮液二季度净利润环比下降六成 “顶流”张坤、侯浩正在减仓

8月26日电 上半年盈利近151亿元！总市值超6500亿元的白酒龙头股五粮液近日公布半年报。

8月25日晚间，五粮液披露半年报。上半年，公司实现营业收入412.22亿元，同比增长12.17%。归母净利润150.99亿元，同比增长14.38%。五粮液拟不进行现金分红、送红股、公积金转增股本。

“五粮液能够在保持如此庞大的存量和规模的同时，继续保持两位数的增长，从侧面证明了在中国名酒时代，以五粮液为代表的中国名酒仍然具有强大的市场号召力和渠道溢价。”白酒分析师、咨询总经理蔡向记者分析。

值得注意的是，五粮液一季度净利润108.23亿元，创单季度新高。以此计算，公司第二季度净利润为42.76亿元，环比下滑逾六成。

蔡指出，春节后酒类消费存在消化周期问题，二季度是销售小淡季很正常。

从营收结构来看，五粮液系列产品依然占据营收大头。上半年，五粮液产品实现营收319.73亿元，同比增长17.82%，毛利率86.38%，同比上升0.22个百分点。产量18615吨，同比增长19.27%，销量18639吨，同比增长15.13%，库存1914吨，同比下降11.02%。其他酒类产品实现营收65.4亿元，同比下降6.09%，毛利率59.75%，同比上升1.75%。

分地区来看，西部地区实现最高收入131.54亿元，同比增长32.26%。五粮液表示，这主要是由于报告期内西部地区疫情影响相对较小。公司更加注重总部所在地的区域市场建设。五粮浓香公司渠道持续优化，相应区域优质业务快速增长。南方地区营收38.51亿元，同比增长3.1%，与其他地区相比也是最低。

从销售渠道的贡献来看，线下分销模式对营收的贡献率从去年上半年的55.4%上升到今年的58.8%。具体来看，五粮液分销渠道实现营收226.87亿元，同比增长19.99%，毛利率78.32%，同比增长2.85个百分点；直销渠道占比持续提升，营收158.26亿元，同比增长4.15%，毛利率86.93%，同比上升0.38个百分点。

截至6月30日，五粮液经销商2404家，五粮液浓香型经销商611家，共计3015家，经销商数量同比增加82家。

值得注意的是，五粮液上半年经营活动产生的现金流量净额由87.07亿下降78.33%至18.87亿。五粮液在半年报中解释称，这一变化主要是由于本报告期内国内疫情反复出现的情况。公司通过降低预付货款中的现金收取比例、优化订单计划管理等方式减轻经销商资金压力，导致销售商品和提供劳务收到的现金减少，上年同期到期银行承兑汇票金额较高。

机构持仓方面，与一季度相比，北向基金和“顶流”基金经理张坤和侯浩正在小幅减持五粮液。其中，香港中央结算公司持股环比下降8.96%，张坤管理的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金环比下降4.51%，侯浩管理的招商中证白酒指数分级证券投资基金环比下降3.9%。

安信证券分析师赵国芳在7月4日发布的研报中指出，千元白酒价格带近四年的CAGR约为32%，在疫情影响下增速放缓。截至2021年，千元白酒价格带市场规模已达780亿。预计高景气在未来还会持续。

蔡认为，随着下半年整个白酒消费销售旺季的到来，作为礼品、商务、宴请的刚需产品，白酒市场的需求依然很大，具有品牌知名度等多重优势的五粮液等名酒下半年的销售依然相对乐观。

截至记者发稿时，“川酒之王”五粮液股价上涨0.94%，至171元/股，总市值超过6640亿元，较年内高点已跌逾两成。