张小泉上半年净利润下滑超20% 销售费用增长70%

近日，爆料“捣蒜断刀”的张小泉公布了一份增收不增利的半年报。

8月28日晚间，刀剪第一股张小泉在半年报中公布，公司2022年上半年实现营业收入4.39亿元，同比增长32.79%；归属于上市公司股东的净利润3428.95万元，同比下降22.52%。

销售费用大增70%

从收入结构来看，上半年，张小泉实现主营业务收入4.25亿元，占营业收入的96.95%。其中，传统优势产品刀剪品类实现收入2.83亿元，同比增长18.17%；厨电收入1.04亿元，同比增长105.41%；家用五金类收入3805.32万元，同比增长1.73%。国内业务实现收入4.27亿元，同比增长30.18%；海外业务实现收入1124.88万元，同比增长459.40%。

值得注意的是，张小泉的销售费用逐年上升。张小泉财报显示，2018年至2021年，公司销售费用分别为5459.1万元、6428.6万元、8313.7万元和1.17亿元，而公司同期营业收入分别为4.11亿、4.84亿、5.72亿和7.6亿元。在这四年中，销售费用分别占营业收入的13.28%和13.28%。2022年上半年，张小泉销售费用达到7551.98万元，同比增长70.8%，销售费用占营业收入的比例达到创纪录的17.22%。对于销售费用较高，张小泉表示主要是由于公司销售规模扩大，相关费用相应增加；公司直销模式占比上升，整体销售费用率上升；传统电商渠道获客成本增加。

(截图来自张小泉2022半年报)

然而，高昂的销售成本并没有带来张小泉库存的减少。截至6月末，张小泉存货价值为1.89亿元，占总资产的19.16%，比上年末的1.63亿元增长15.9%。

此外，与大量的销售投资相比，R&D在张小泉的投资比例呈下降趋势。张小泉财报显示，2018年至2021年，公司R&D费用分别为878.97万元、1677.82万元、2006.51万元和2287.77万元，R&D费用占营业收入的比例分别为2.14%、3.47%、3.51%和3.01%。今年上半年，R&D在张小泉的投资为1132.69万元，同比增长11.76%，但R&D投资仅占营业收入的2.58%。其中，工资和福利占了R&D投资的大头。上半年，这部分支出为700.29万元，占R&D总投资的61.8%。

曾深陷“拍蒜断刀”质疑

公开资料显示，张小泉是一家集设计、R&D、生产、销售、服务于一体的现代化日用五金企业，总部位于中国杭州。目前在浙江杭州和广东阳江拥有两个R&D和制造基地，共有员工946人。张小泉牌创建于明朝崇祯元年(公元1628年)，至今已有近400年的历史。

然而，2022年7月，这个百年品牌因为菜刀破蒜，一度遭到舆论质疑。当时，据上游新闻报道，广州市民王女士用新买的张小泉菜刀拍大蒜，竟然断了。她带着疑惑询问了张小泉菜刀的售后客服，得到的回答是“菜刀不能拍蒜”。

7月15日，张小泉官方微信发布情况说明，称该事件中的消费者于2020年9月购买了该公司的“龙鸟劈两刀”，并于2022年7月6日联系电商渠道经销商，反映刀面破损问题。7月7日，经销商客服回复不当，导致普

(2018-2020年张小泉产品回报数据列表，来源：张小泉招股书)

Yangguang.com还注意到，近年来，张小泉交换的产品数量一直在增加。数据显示，2018-2020年，张小泉退货数量分别为9.25万件/套、18.04万件/套、24.35万件/套；涉及退货金额分别为298.45万元、595.66万元、869.85万元，分别占主营业务收入的0.74%、1.24%、1.53%。

2021年9月6日，a股“剪刀差第一股”在张小泉创业板上市。IPO价格为6.9元/股。首日以29.80元/股高开331.88%，盘中一度飙升至38.66元。截至当日收盘，最终发行价为34.09元，涨幅394.06%，总市值53.18亿元。

自上市以来，张小泉的股价一路下跌。8月29日，张小泉股价一度跌至15.43元的年度低点。与今年4月24.46元的高点相比，其股价已暴跌近40%。截至记者发稿时，张小泉股价报15.59元，总市值仅约24.32亿元。