先行指标传信号 经济保持恢复态势

从制造业采购经理指数(PMI)、物流业景气指数等先行指标看，随着政策落地见效，经济增长态势持续改善，三季度经济总体恢复回稳。展望四季度，专家认为，宏观调控政策将继续组合发力，推动经济企稳向上。预计四季度经济将继续维持复苏态势。

工业生产持续恢复

8月制造业PMI为49.4%，比7月上升0.4个百分点；9月制造业PMI为50.1%，比8月上升0.7个百分点……作为经济先行指标，制造业PMI连续两个月回升，并重回扩张区间，释放出积极信号。

“制造业PMI重回扩张区间，表明高温结束叠加生产旺季，企业正开足马力加快生产。”民生银行首席经济学家温彬表示，9月以来，稳经济一揽子政策和接续政策持续发力，预计9月工业增加值环比增速将加快，同比增速有望由4.2%回升至4.5%。

高频数据显示，生产端正呈现积极变化。民生银行报告显示，9月，全国247家钢厂高炉开工率为82.2%，螺纹钢主要钢厂开工率为51.5%，均为三季度以来最高水平。

“需求旺季到来，以及高温天气等不利因素缓解，对工业生产恢复形成助力，预计三季度工业生产将企稳回升。”财信研究院副院长伍超明说。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，随着复工复产有序推进、供应链和物流运输持续改善、高温等季节性因素影响消退以及内需恢复性回升，三季度末国内工业生产将会基本修复至常态水平。四季度，工业生产仍将继续向常态水平修复。

需求改善迹象增多

从物流业景气指数等先行指标看，近期需求逐渐改善。

市场需求回升，企业运营指标出现向好迹象。中国物流与采购联合会最新数据显示，9月中国物流业景气指数为50.6%，环比回升4.3个百分点，其中，新订单指数为50.1%，比上月回升3.2个百分点。

中国物流与采购联合会会长助理何辉认为，9月物流业景气指数扭转连续两个月回落走势，反映出市场需求在巩固，业务量增速回升，企业运营指标出现向好迹象。其中，新订单指数回升，显示市场需求保持增长。

投资需求回升明显。Wind数据显示，9月28日当周，石油沥青装置开工率为46.20%，比9月21日当周增长2个百分点。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，9月石油沥青装置开工率继续上行，水泥价格筑底回升，水泥磨机开工率上行，表明建材行业需求回升。

外需保持稳定，出口仍具韧性。业内人士表示，进入9月，台风等天气因素影响减弱，有助于出口边际回暖，出口仍维持一定韧性。

经济延续恢复态势

从先行指标和高频数据释放的信号看，三季度经济整体延续恢复态势。

鲁政委表示，随着工业生产恢复，三季度工业增加值同比有望回升到4%以上。增量政策逐渐发力，基建投资景气度上升。

展望四季度经济形势，仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，在更多稳增长政策落地生效助力和经济预期持续转好的大背景下，四季度经济形势将继续维持复苏态势。

在中信证券首席经济学家明明看来，四季度需求端的亮点将集中在投资领域，基础设施建设将加快形成实物工作量，制造业和服务业设备更新投资有望实现较大增量。投资需求上升将提振工业生产，工业增加值增速有望向潜在水平回归。“四季度经济将延续9月以来的稳步复苏势头，GDP同比增速逐季向上的概率较大。”明明表示。