银行股止步“八连涨” 红利股动能将持续多久？

进入7月，银行股密集开启年度分红派息，更有宣布中期分红，股价也大爆发。7月2日，银行股指数（000134.SH）大涨1.67%，尽管3日该指数下跌0.87%，止步“八连涨”，但今年以来涨近21%。

根据已经披露的信息，工商银行、中国银行、建设银行、交通银行四家国有银行将于7月份进行分红，合计分红规模超过3000亿元。北向资金近期增持银行股的幅度在各板块中位居前列。

除了银行股，近阶段，整体高分红板块几乎都受到资金追捧。数据统计，截至目前，恒生央企指数今年的涨幅高达23%，跑赢标普500指数近7个百分点，5月时一度达到标普500指数涨幅的两倍。JanusHendersonInvestors大中华区股票主管缪子美（VictoriaMio）对第一财经表示，除了高分红的吸引力，近期几家大行召开股东大会，表示净息差和资产质量正在稳定。地方政府债务纾困计划也使得城投平台的风险有所下降。此外，央行开始进场控制长端债券收益率的下限，以量化为重点的货币政策正在转向以价格为导向，银行和保险公司应会继续受益。

北向资金持续增持银行板块

数据显示，就北向资金行业持股占比变动情况来看，银行板块增持比例超出0.5%，位居各板块第一，其后是公用事业、通信、有色金属、交通运输、石油石化。

近期，银行板块在A股市场表现一骑绝尘。数据显示，上半年银行指数涨幅超过18%，位居31个申万一级行业之首。7月2日，银行板块指数大涨1.61%，实现七连涨，接近历史新高。多家银行股价创出新高，其中工商银行涨2.58%，收于5.97元/股。与此同时，银行业迎来密集分红期，各界预计7月上市银行分红规模有望冲击4000亿元大关，吸引众多投资者争相抢筹。

中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者：“国有大行的资质最好、信用等级高、抗御风险能力强，在经济转入中高速增长阶段后，仍能保持稳定的业绩，这使得国有大行持续受到资金的追捧。另外，国有银行股的分红收益率很高，远高于目前的市场无风险收益率（以国债收益率和余额宝收益率为参照标准），也高于银行的存款利率，因而买银行股比存银行更有利，这也是国有银行股受资金青睐的原因。”

他提及，三季度，随着中期分红到账，红利股有望延续前期走势。虽然个人投资者可能会选择落袋为安，但机构投资者会将收到的分红资金重新投入账户，继续买入现有持仓标的。分红资金将成为一股活水，在三季度助推红利股继续走强。

在港股市场，除了大幅反弹的互联网板块，高股息板块亦受到追捧。建银国际首席策略师赵文利表示，近期高息股跑赢主要受益于几大因素——宏观经济数据总体偏弱，市场等待美国降息和中国国内政策信号，观望情绪较浓，因此港股在18000点左右反复震荡，暂时缺乏方向，市场风格偏向防御，高息股成为资金攻守兼备的选择。在内地长债收益率不断走低的情况下，“资产荒”进一步凸显，令高息股成为南下资金青睐的焦点。此外，受益于前期政策利好，地产行业初现复苏迹象，国企加大分红力度，银行净息差见底，加上港股通减免红利税传闻等预期改善，进一步推动了高息价值股的估值修复。以中资银行股为首的国企股分红派息大多集中在7月，进一步强化了资金抢筹的窗口效应。

赵文利预计，市场风格在短期内将会持续，但随着中报季来临和政策信息进一步明朗化，高息股升势将告一段落，业绩超预期和有望受益于政策利好的成长股将再次酝酿结构性行情。

红利主题热度或延续

今年以来，红利股持续受到市场追捧，新“国九条”鼓励分红、加大退市监管等进一步点燃了红利板块的热度。各界预计，这一结构性分化的行情可能会持续。

“能够持续稳定分红的企业基本也是行业龙头，基本面都比较理想。在经济增速进入中速稳定时期，低利率环境预计会持续，此时一般红利股表现更优。随着政策导向支持不断，预计会有更多A股上市公司提高分红意愿，股息率的相对吸引力会提升。”缪子美告诉记者。

事实上，红利股是A股的稀缺标的。吴照银分析称，在积极的政策鼓励下，仍有近一半上市公司不分红。基于2023年财务报表的统计结果显示，5326家上市公司中（剔除部分不合格公司），只有3042家分红，占比约57%；即使上市公司分红，大部分分红收益率偏低，高分红标的十分稀缺。据统计，分红收益率低于2%的上市公司约2246家，占比约42%；分红收益率处于2%~4%的上市公司约593家，占比约11%；分红收益率处于4%~6%的上市公司约143家，占比约2.7%；分红收益率超过6%的上市公司共约60家，占比约1.13%。

总体看，43%的上市公司不分红，42%的上市公司分红收益率不足2%，11%的上市公司分红收益率在2%~4%之间。真正值得关注的红利股只有200家左右，占比约2.8%。

今年的市场表现也表明，分红收益越高，股票表现就越好。机构的回归分析结果显示，股票分红收益率的高低对今年股票涨跌幅有显著影响。今年股市整体表现不佳，股票平均收益为-25.6%。但是，分红能够大幅改善股票表现，分红收益率每提高1个百分点，股票涨幅将提高5.9个百分点。

机构也在进行相应的策略调整，即对中小市值股票更为审慎，而向高质量板块调仓。吴照银称，证监会规范量化交易的监管举措接二连三，量化资金的赎回压力日益加剧，恐将波及中小市值股票。市场风格偏向价值股，资金持续从中小市值股票流向红利股。机构投资者正积极调整资产配置策略。

据统计，以市值100亿元为界，不同市值的股票，近一年基金持仓呈现出不同的变化。2023年末，有2623家股票市值不超过100亿元，占上市公司总数约一半。去年一季度，这些股票的基金持仓比例中位数约0.71%，今年一季度下降至0.59%。在此期间，有1417家股票的基金持仓比例同比下降，占比54%。相比之下，市值100亿元以上股票的基金持仓呈现出不同的变化规律。从去年一季度到今年一季度，持仓比例的中位数反而从2.6%提高至2.9%。在此期间，基金持仓比例同比下降的股票有660只，占比46%。由此可见，过去一年，基金似乎有意调整了中小市值股票的配置比例。