大范围快速退市的创业板 促进市场优胜劣汰

资本市场的良性循环需要进步和进步，以及适者生存。创业板改革和试点注册制度借鉴了科技局的经验，不仅消除了“进入壁垒”，还进一步理顺了退市指标和程序，严格控制了“出口壁垒”，使资本市场既有了活水之源，又能准确快速地清理干净，实现了良性循环。打开“入口”

“改革后的上市条件更加多元化和包容，可以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。”一些投资银行家表示。

增强包容性和适应性是近年来深化资本市场改革的重要方向。充分借鉴科学技术委员会成熟的改革经验。在此次改革中，创业板综合考虑了预期市值、收益、净利润等指标，制定了多元化的上市条件，极大地提高了创业板的包容性。

例如，创业板改革取消了最近一期期末无未弥补亏损的要求，支持企业实现盈利后尽快上市；同时，支持具有一定规模和盈利能力的特殊股权结构企业和红筹企业上市；此外，还规定了亏损企业的上市标准。

这些措施扩大了创业板的市场覆盖面和包容性，更好地满足了“三创新、四创新”(创新、创意、新技术、新产业、新形式、新模式)企业的上市融资需求，受到市场参与者的广泛好评。

创业板也适度提高了利润上市标准，从原来的“最近两年利润和累计净利润1000万元”或“最近一年利润和营业收入5000万元”提高到“最近两年净利润为正，累计不低于5000万元”或“估计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正，营业收入不低于1亿元”。

分析师认为，这与创业板上市公司的实际情况相一致，有利于理清市场预期，提高注册系统发行审核的透明度。但是，利润规模较小的创新创业型企业可以采用第二套利润上市标准，这不会对中小创新创业型企业在创业板上市造成太大障碍。

一些专家强调，创业板试点注册制度并不意味着上市难度降低，信息披露和违规责任追究比以往更加严格。更具包容性的上市门槛将为更多类型的创新创业型企业提供被资本市场润湿的机会，但不会降低创业板上市企业的“含金量”。

严格控制“出口”

创业板的试点注册制度不仅要“宽”，还要强调“快退”。在投资银行家看来，这次退市制度的修订，是在此前的科技板块退市制度改革的基础上，进一步丰富和完善了退市指标。

首先，空壳公司可以通过出售房屋和土地来保护自己的壳，以避免损失，但这种做法已经行不通了。本次改革将净利润的连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后较低的净利润为负营业收入小于1亿元”的复合指标，准确清理了无持续经营能力的空壳公司。

其次，本次改革后，如果公司因任何财务指标而被警告存在退市风险，如果公司在下一年触及任何财务指标或被发出保留意见，公司将终止上市，以避免上市公司通过操纵财务指标或审计意见逃避退市，严厉打击“两年亏损、一年盈利”的操纵行为，从根本上根治业绩恶化公司“长期无回报”的顽疾。

此外，本次改革充分考虑了创业板股票企业和后续增量企业的市值规模特征和市场交易情况，进一步丰富和完善了交易退市指标。

分析师认为，“广进快退”机制将起到均衡器的作用，保证上市和退市股票数量的健康稳定，促进市场形成优胜劣汰的格局，保证上市公司的整体质量。与此同时，随着“宽松进入”的实施，上市公司数量增加，如何获得市场认可将成为一大挑战。创业板上市公司需要提高公司治理能力，注重信息披露的法律合规性，以免被市场淘汰。创业板投资者也应该更加关注公司的基本面，从价值投资的角度探索投资机会。(上海证券报)