LPR连续四个月保持不变 财务利润强度不会减弱

8月20日，新贷款市场的报价利率(LPR)发布。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布，LPR一年为3.85%，LPR五年以上为4.65%，与前期持平。

" LPR的报价在8月份保持不变，与之前的市场预期一致."东方金城首席宏观分析师王庆表示，首先，本月17日一年期中期贷款(MLF)投标利率保持不变，表明本月LPR报价的参考依据没有变化；其次，自7月份以来，以DR007为代表的市场资本利率中心仍略有上升，这意味着银行平均边际资本成本存在一定的上升压力，银行没有足够的动力在8月份降低LPR报价。

民生银行首席研究员文彬也认为，LPR 8月份的报价保持不变，符合市场预期。随着COVID-19在预防和控制肺炎方面取得的显著成绩以及宏观经济的稳定和复苏，货币政策也逐渐回归常态，更加注重结构优化。这是因为，一方面，更多的企业开始正常运营，货币政策需要提供更准确的支持；另一方面，持续的总量政策很容易导致资金的闲置套利，从而导致当地房地产市场过热。从近期的货币政策操作来看，我们也可以欣赏央行的稳健态度。在本月的反向回购和多边基金操作中，相关利率保持不变，这传达了LPR本月持平的信号。

近年来，从流动性监管的角度来看，央行逐步采用了公开市场操作和多层次资本市场操作等常规监管方法。本月7日以来，央行连续10个交易日实施反向回购操作，累计操作金额近1万亿元，利率保持在2.2%不变。“17日，央行推出7000亿元人民币的MLF操作，利率维持在2.95%不变，但超额持续操作仍超出市场预期。由此可见，近期货币政策连续运行的主要特点是保持合理充裕的市场流动性，满足纳税和发行政府债券等流动性需求。”文彬说。

自5月份以来，LPR的报价已连续4个月“不活跃”。对此，王庆表示，根本原因在于，随着国内经济的快速修复过程，总体货币政策不再过重，当前的货币政策更加注重稳定增长与风险防范之间的平衡。其中，信贷和社会金融增速相对较高，但已基本达到最高水平。“宽信用”强调精确定位和对实体的直接访问；以市场资本利率中心持续上升为标志，自5月份以来，“货币紧缩”旨在打击金融空转套利，防止洪水泛滥。

新的LPR形成机制已经运行了一年。“改革以来，LPR报价逐渐下降，这更好地反映了央行的货币政策取向和市场资本供求状况。它已成为银行贷款利率定价的主要参考，充分体现了“MLF利率LPR贷款利率”的利率传导机制。”光大银行金融市场部分析师周认为，最近几个月方面的不作为并不意味着企业贷款利率的下行趋势被阻挡。下半年，货币政策将根据宏观经济形势的变化灵活调整，强调精准滴灌和政策质量：一方面，确保已出台政策的有效性；另一方面，在保持总量适度、市场流动性合理充裕的基础上，重点加大对小微企业和民营企业等薄弱环节的信贷支持。