券商“意图”公开发行牌照竞争加剧

上海国泰君安证券资产管理有限公司(以下简称“国泰君安资产管理公司”)近日提交了开展公募基金管理业务的资格申请，同时，多家经纪资产管理机构也表达了申请公开发行许可证的“意向”。业内人士认为，券商资产管理的进入将在渠道和人才方面与公共基金形成竞争，公共基金需要进一步加强积极投资和研究的能力建设，形成更加明显的核心竞争力。

“一个参与，一个控制，一张卡”

国泰君安资产管理有限公司申请公募基金管理业务资格，是“一个参与、一个控制”限制放宽后，首家申请公开发行许可证的经纪资产管理机构。国泰君安资产管理公司是国泰君安证券的全资子公司。事实上，国泰君安证券为了申请上市许可，早在2017年就转让了合资基金公司——国联安基金51%的股权，业内人士将其解读为排除了国泰君安资产管理公司“一人参与、一人控制”的障碍。

据了解，除国泰君安资产管理公司外，还有其他经纪资产管理机构计划申请公开发行牌照。其中，一家券商的资产经理透露，该机构已开始准备公开发行许可证的申请材料。现在“一个参与、一个控制”的政策放开了。待董事会决议通过，内部流程完成后，该业务将很快得到提升。”

所谓“一个参与、一个控制”的限制，是指一个金融机构或同一实际控制人控制的多个金融机构不得有两个以上的证券基金经营机构，持有证券基金经营机构的数量不得超过一个。今年7月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》(征求意见稿)，将“一个参与、一个控制”的限制放宽为“一个参与、一个控制、一个许可”，即允许同一主体同时控制一家基金公司和一家上市公司。

深湾宏源证券分析师马鲲鹏表示，对于券商而言，“一人参与、一控一卡”意味着，即使一家基金公司被控股，其资产管理子公司仍可申请公开发行牌照，这将有助于深化券商业务。向财富管理转型；已取得公开发行许可证的券商仍可通过增加已参股基金公司的股权来持股，进一步完善大资本管理布局。

数据显示，截至2020年第二季度末，共有13家经纪资产管理机构获得了公开发行牌照，其中12家机构开展了公开发行基金业务，总管理规模为3799.38亿元，但机构间规模差异明显。其中，上海东方证券资产管理有限公司管理的非货币性公募基金资产排名第一，规模为1252.89亿元(其中混合基金规模为1021.16亿元)；中银国际管理的非货币性公共资金规模为994.38亿元(负债基数为974.37亿元，占90%以上)，排名第二；其他资产管理机构的非货币性公共资金资产规模较小，均在350亿元以下。

渠道和投资研究之间的竞争已经加剧

上海证券基金评估研究中心的基金分析师马尔斯指出，券商(包括通过其资产管理机构)进入公共基金有两种选择：第一，发行股票产品来改造现有的股票客户；第二，以新股形式掠夺客户的银行理财资产。“无论哪种选择，券商都更倾向于提供自己的公共产品，尤其是实力雄厚的大型券商。对于上市基金公司而言，最直观的影响将是渠道将变得更加昂贵和拥挤，高素质人才也将面临市场争夺。”

金创何新基金副总经理黄月喜认为，大型券商的进入，短期内对银行理财子公司和基金总公司的影响有限；然而，会有

一些资产管理公司还表示，随着证券公司的资产管理进入公共基金领域，除了在渠道领域与公开发行形成竞争关系外，从长远来看，还将在投资研究领域形成差异化竞争。例如，可以预见，证券公司将通过利用投资和研究为其资产管理机构提供业务支持。

华南某券商分析师指出，从银行理财子公司的兴起到券商资产管理的加速进入，大型资产管理领域的竞争将会越来越激烈。公共基金作为这一领域的重要力量，未来需要进一步注重自身的比较优势，形成更加明显的核心竞争力。从目前的角度来看，关注细分领域的积极投资和研究能力建设仍然是首次公开发行的基础。