新证券法实行半年注册制 IPO占总规模的70%

今年3月1日新证券法正式实施，至今已有半年多。半年来，在新证券法的指引下，中国资本市场的改革和发展进入了一个新的历史阶段。登记制度改革稳步快速推进，从科技局的增量市场到创业板的“股票增量”市场；证券集体诉讼制度翻开了新的篇章，大大加大了对证券违法行为的处罚力度；认真落实“放服”要求，让监管规则“瘦身”。

登记制度稳步快速发展

新证券法的亮点之一是全面实施证券发行登记制度。

4月27日《创业板改革并试点注册制总体实施方案》发布。6月12日，中国证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等4项规定。6月22日，在创业板注册系统下发布了科祥电子、维康药业32家IPO受理名单。8月4日，首批在创业板注册的新股正式开放认购。8月12日，证监会按照法定程序，批准万盛智能等5家企业IPO注册。8月24日，随着深圳证券交易所的开市钟声敲响，创业板改革和注册制度试点后，首批18家企业正式上市。

据东方财富选择统计，截至8月30日，新证券法实施以来，共有91家IPO企业在注册制下，占同期a股IPO总数的48.4%，初始募集资金总额1607亿元，约占同期所有a股IPO的70%。

除IPO外，科技局和创业板的合并、重组和再融资也同时实行注册制。6月，第一次科工委合并重组落地。截至目前，在创业板注册制度下，6家企业的再融资注册已经生效。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，实施创业板注册制度是落实新证券法、进一步完善发行、上市、交易和监管规则体系的重要举措，可以有效促进上市公司质量的提高，为主板和中小板注册制度的实施提供样本，进一步促进资本市场的稳定和深远改革。

有效保护投资者权益

加强投资者保护是新证券法的另一个亮点。半年来，从最高人民法院到证监会，各种保护投资者的制度性措施不断落实，对资本市场违法犯罪活动“零容忍”成为各界共识。

数据显示，上半年中国证监会共作出98项行政处罚决定，处罚总额38.39亿元，接近去年的处罚水平。“零容忍”效果显著，离不开各种配套制度措施的持续实施。

从最高法来看，7月31日，最高法发布《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，完善集团诉讼制度，巩固证券市场基础设施；8月18日，最高法颁布《关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》(以下简称《意见》)。《意见》对于充分发挥人民法院的司法职能，推进创业板改革，顺利开展登记制度试点，保护投资者合法权益具有重要意义。《意见》的颁布实施，将推动资本市场改革措施稳健而深远，有助于建设规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场，完善资本市场基本体系。

从证监会角度看，8月7日，证监会于《证券期货行政和解实施办法》公开征求意见，旨在完善诉讼和解制度；8月21日，证监会于《欺诈发行上市股票责令回购实施办法》公开征求意见，明确回购价格和回购对象，旨在防止欺诈发行，保护投资者权益。

刘桂香，司法委员会的全职成员

为深入贯彻新证券法，切实落实“分销服务”要求，全面提升监管和服务透明度，沪深两市近日编制了自律和市场服务项目清单。

上海证券交易所继续制定、修订、清理和废止业务规则，不断优化规则体系，披露监管标准，简化办理流程。此次向市场公开发布自律监管、市场服务事项和办理依据，旨在彻底消除可能出现的“口袋政策”、“隐藏门槛”等问题，推进“阳光监管、透明监管”，为市场参与者提供经营便利和稳定预期。

新证券法强化了交易所的自律管理责任。围绕新证券法的实施，上海证券交易所加大了制定和修订基本业务规则和配套细则的力度。截至目前，已制定26项业务规则，修订10项规则，全面巩固了发行上市审核、持续监管、交易机构、会员管理等方面的自律管理规则。

同时，为了增强规则体系的友好性，上海证券交易所针对现行规则体系规模大、层次丰富的特点，下大力气“合并相似项”、“删减冗余项”，整合合并业务通知、指南等低层规范，废止不适应市场发展需要的规则。在这次清理中，取消了13条业务规则和33条业务指南，规则体系“瘦身”的效果开始显现。

8月30日，深交所发布《上市公司风险分类管理办法》，这是深交所推进分类监管、精细监管、科技监管，完善风险防控体系，增强一线监管有效性的重要举措。

川财证券首席经济学家陈力表示，对于资本市场而言，“释放诉讼”有利于进一步简化和优化原有的行政复议程序，使资本市场要素配置更加便利和市场化，促进登记制度改革的全面实施。