商品基础平均收益率升至1.92% 创近五个月新高

随着下半年货币政策的变化和短期债券收益率的回升，已经低迷了几个月的货币基金市场悄然回暖。数据显示，传统货币基金最新平均年化收益率7天达到1.92%，创下近5个月新高，收益率超过2%的货币基金数量接近100只。

　　货基平均收益率1.92%

与三个月前相比，数据增加了50个基点。截至9月15日，传统货币基金近7天平均年化收益率为1.92%，较3个月前上升约50个基点(BP)。其中货币基金A类平均收益率为1.86%，货币基金B类平均收益率为2.06%。规模1.2万亿元的田弘玉宝收益率曲线近期大幅上扬，最近7天年化收益率达到1.63%，创下近4个月新高。

值得注意的是，在328只a股货币基金中(结合基金份额计算)，有99只基金的收益率超过2%，其中交行天一宝A近7天的年化收益率为3.59%，太平金日A和交行天宝币A的收益率也超过3%。

“货币基金的期限一般不高。随着基础可配置资产的收入增加，货币基金的再分配收入也将增加。”彭阳现金同利基金经理王莹莹表示，货币基金收益率近期明显上升，主要是因为标的资产收益率从4月份的低点大幅反弹。由于货币基金配置的资产主要是一年期内的利率债券、高等级信用债券、同业存单和回购等。自5月份以来，随着央行从紧急宽松转向正常宽松，所有货币市场的利率都大幅反弹。

彭阳基金的统计显示，货币基金的配置资产中，代表性的DR007从低点1.50%上升到2.10%上升了60个基点，1Y股存单上升了130个基点左右，1Y利率债券上升了140个基点左右。

中融基金还表示，随着我国疫情的有效控制，经济率先复苏，货币政策逐渐从之前的紧急宽松状态回归正常状态，货币市场利率中心明显上升。截至目前，三个月内股份制银行发行的同业存单利率较6月底上涨近50个基点。由于货币基金主要配备90天以内的货币市场工具，收益率会跟随货币市场的利率中心。

北京某大型券商的固定收益分析师也认为，货币基金配置的各种资产收益率明显上升后，货币基金的收益率也明显上升。具体来说，一是5月以后市场资金出现了重大调整，特别是货币政策的变化导致短期债券收益率上升幅度接近150个基点；二是6月以后，银行结构性存款监管更加严格，规模缩水1万亿。特别是中小银行债务面大幅缩水，需要通过同业存单增加负债供给，这也导致了股份制银行同业存单。收益率上升到3%左右；第三，自6月份以来，短期融资收益率也明显上升，约定存款跟随市场资金变化，走出了与短期融资类似的趋势。

到期资产再配置

　　或继续推高收益率

鉴于货币基金收益率的未来趋势，业内有人认为可能会保持波动格局，有人认为在到期资产重新配置后，第四季度货币基金收益率水平有望继续上升。

王莹莹表示，目前央行主要采取结构性流动性不足的货币政策调控模式，货币市场利率很有可能围绕政策利率平稳运行。因此，短期内，货币市场的资产变动将呈现“上下震荡，伴随传统季节性波动”的震荡格局。

上述北京大型券商固收分析师也认为，从宏观经济和货币政策看，未来货币基金收益率的影响因素主要有以下方面，一是监管不会实施总量的降息、降准政策，主要将通过逆回购和中期借贷便利（多边基金(等工具稳定市场资金面；二是未来货币基金底层资产的收益率难以出现明显上行，这也导致货币基金收益率将出现区间震荡的走势特征。

该分析师说，”不论是近期政治局会议还是央行表态，未来我国市场利率将围绕一年期MLF、七天期回购利率波动，主要是围绕2.95%~2.2%波动，不会出现明显上行或下行，目前收益率在区间上轨，继续上行的概率较小，否则将对降低中小企业、小微企业贷款利率的政策效果产生影响"

从货币基金底层资产表现看，近期央行超预期投放MLF，以及逆回购都处于宽松态势，短端利率或带来一定幅度下行，股份制银行同业存单利率也阶段性降至2.95%以下。

该分析师称，”近期货币基金的良好表现可能是一个阶段性高点，未来继续大幅上行概率较小"

从历史数据看，临近国庆和中秋假期，银行资金面会阶段性趋紧，但该分析师认为，从9月下旬资金面看，地方债发行量仍较大，9月下旬缴税和缴纳存款准备金对资金面也有一定影响，但与此同时，财政支出投放力度也很大，央行的宽松态度还将持续，9月下旬货币基金收益率不会因为节假日而明显上行。

此外，由于多数货币基金使用摊余成本法估值，收益率变化具有滞后性，短期市场变化可能对收益率影响偏弱。该分析师表示，”只有货币基金之前配置的债券收益率高时，收益率才会上行。近期收益率出现上行，对货币基金收益率上行影响较小。预计货币基金收益率将高出6月份平均1.4%的收益率，基本维持当前1.9%附近的水平"

不过，也有机构认为，随着到期资产再配置，四季度货币基金收益率有望继续抬升。中融基金表示，季末、节前一般都是货币市场利率波动较大的季节性时点。从历史经验来看，四季度货币市场利率中枢或将进一步提升。随着前期配置的收益较低资产陆续到期再配置，货币基金收益率有望继续提升。