中长期流动性投放加货币政策更准确

贷款市场报价(LPR)将于9月份公布。专家认为，LPR报价或通过中期贷款工具操作的中标利率很有可能保持不变。目前央行的货币政策工具箱储备充足。展望第四季度，在中国经济长期积极趋势不会改变的背景下，央行更有可能利用结构性货币政策工具对实体经济实施“精准滴灌”。

LPR报价的概率不变

分析人士认为，目前央行已经形成了“逆回购-MLF-LPR”的货币政策传导路径。央行此前进行的6000亿人民币的MLF操作，胜率不变。因此，专家预测，LPR的报价不会移动。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，该行在此期间的边际资本成本存在一定的上行压力，该行9月份下调LPR报价的动力不足。根据央行公告，原则上浮动利率贷款定价基准的转换应在2020年8月31日前完成。这意味着银行净息差对LPR报价的敏感度将进一步增加，报价银行在降低LPR报价时将趋于谨慎。

光大证券研究院金融行业首席分析师王亦丰表示，央行维持传销利率不变，同时延续传销，符合市场预期，LPR 9月份报价不变。

增加中长期流动性

季末央行明显加快流动性释放。专家认为，中国经济的长期积极趋势不会改变，央行近期的流动性操作更多的是套期保值，特别是中长期流动性供应再次增加的意图明显。

9月15日央行推出6000亿元MLF操作，9月17日一个MLF到期，规模2000亿元。央行提前实现充分延续，中期流动性超支4000亿元。这是自8月份以来，央行连续第二个月超额更新本月到期的多边基金。

天丰证券研究所固定收益首席分析师孙彬彬表示，自8月份以来，央行通过高频、较大规模的逆回购操作对冲了政府债券发行支付的影响，并在8月和9月份连续推出增量MLF，以保护银行体系的流动性。这也说明央行对商业银行目前面临的债务结构问题十分关注。

中信证券首席经济学家朱认为，当前中国货币政策的重中之重仍然是加快经济复苏。虽然目前的超额准备金率较低，但央行仍然可以通过公开市场保持基础货币供应的稳定。

外资将继续流入

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，随着经济活动的不断复苏，货币政策将更加注重精确导向。

在汇率和外汇流量方面，朱房建表示，人民币升值不会扰乱货币政策。人民币对美元的升值只是新冠肺炎肺炎疫情影响后中美经济根本差异的正常反映。货币政策会坚持“I-oriented”的思路，外部环境不会导致中国出现大规模的资本外流。而且在“双循环”发展模式下，随着国内资本市场的发展，外资会继续流入中国。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，从金融体系到实体经济的盈利目标依然存在，进一步盈利更多取决于贷款利率的下行趋势。所以未来还是要保持流动性适度紧张。