LPR连续8个月没有变化 不影响企业贷款利率的下降趋势

12月21日，新贷款市场报价利率(LPR)发布。LPR一年为3.85%，LPR五年以上为4.65%，与前期持平。到目前为止，这两笔贷款的报价利率连续八个月保持不变。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，LPR 12月份的报价保持不变，符合市场预期。本月15日，央行超额展期一年期中期贷款(MLF)，投标利率为2.95%，与上月持平。这意味着12月份LPR报价的参考依据没有改变。自去年9月以来，一年期LPR报价和一年期多边基金投标的利率同步调整，两者之间的利差固定在90个基点。

“此外，以存款机构7天质押式回购利率(DR007)为代表的短期市场利率基本上围绕短期政策利率波动，但银行间存单发行利率等中期市场利率仍居高不下。这将在一定程度上抵消银行结构性存款、大额存单等债务成本下降的影响，意味着近期银行平均边际资本成本难以大幅下降，报价银行也没有足够的动力在12月份下调一年期LPR报价。”汪晴认为。

光大银行金融市场部分析师周认为，国内货币政策保持稳定，继续为经济复苏提供强有力的支持。最近几个月，国内经济恢复良好，广义货币(M2)和社会融资规模保持较高增速，实体经济融资需求强劲，表明当前利率和货币信贷供给合理适度。从银行负债和经营压力来看，报价行更愿意维持“加分”的稳定。

LPR报价是否会持续不变，对企业贷款利率下行趋势造成阻力？王庆表示，自5月份以来，监管部门大力推动金融体系减轻实体经济负担1.5万亿元，旨在防止“漫灌”，重点是制造业、中小企业的“定向滴灌”。这意味着保持LPR报价不变不会对企业贷款利率下降趋势产生实质性影响。银行可以通过降低企业贷款利率定价中的“加分”部分来降低企业的实际融资成本。

值得注意的是，央行12月21日重启14天逆回购操作，操作量1000亿元。对此，周认为，央行推出14天逆回购操作，主要是为了保护跨季节和跨年度资金，稳定市场预期。由于央行之前过度延续了MLF，将充裕的长期资金投放市场，银行整体债务压力得到了一定程度的缓解。短期内，央行通过匹配不同时期的公开市场操作工具，保持市场流动性稳定。

“接下来，央行政策利率调整的关键是看宏观经济和市场发展趋势，关注内需复苏和实体经济的融资需求。货币政策应注重稳定增长和风险防范之间的平衡，通过改革手段进一步疏通货币政策的传导，提高政策的质量和效率。从国内经济复苏趋势来看，明年一季度央行下调政策利率的概率还是很低的。”周对说道。

王庆表示，围绕第三季度货币政策执行报告提出的“尽可能长时间实施正常货币政策”，如果未来宏观经济运行出现波动，央行将优先保持政策利率稳定，通过引导市场利率进而推动LPR报价调整来改变企业融资成本，实施反周期调整。