七天回购利率飙升至3% 预计春节前将迎来“及时雨”

本周以来，资金有所收紧，但央行的公开市场操作并没有立即恢复净投资，而是继续撤资。市场参与者猜测，央行在流动性交付方面的谨慎表现与最近一些资产价格的快速上涨有关。面对春节前的客观流动性缺口，预计央行将适时提供必要的流动性支持，而不用担心流动性持续收紧。

资金利率继续上升。1月27日，央行推出1800亿元人民币逆回购操作，远高于前一天的20亿元人民币。但当天，多达2800亿元的逆回购到期，最终取得了1000亿元的净回报。受此影响，资金吃紧，资金利率持续上升。银行间市场7天质押式回购利率(DR007)已突破3%，创2018年4月以来新高，上海证券交易所隔夜质押式回购利率(GC001)已升至6.5%。前一天资金明显收紧，DR007上涨36个基点，创一年多新高。

当日央行仅推出20亿元人民币逆回购操作，公开市场净收益780亿元。截至1月27日，央行本周净提款超过4000亿元。但上周是套期保值税期高峰期，央行连续推出1000亿元人民币逆回购，该周净投资近6000亿元人民币。分析师认为，央行对流动性持谨慎态度。第一，保持资金紧张平衡。第二，它可能是为了抑制一些资产价格的过度上涨。央行货币政策委员会委员马军日前在中国财富50强论坛(China Fortune 50 Forum)举办的研讨会上表示，货币政策有必要适度扭转某些领域的泡沫。去年经济增长放缓的时候，股市还是大幅度上涨。

最近，一些一线城市的房价也迅速上涨。不用太担心。分析师表示，春节假期前仍会有一定的资金压力，但今年在“就地过年”的政策下，海归人数将比去年减少，这将导致提现需求减少，资金压力相对减轻。这种影响是需要观察的，这可能是央行没有在春节前明确流动性安排的原因之一。中信证券明明团队认为，在“重稳”的货币政策导向和“不亏不溢”的流动性管理目标下，央行将视流动性缺口推出流动性。如果按照历史数据线性外推，2021年春节前后流动性缺口较大，但受国债发行进度、疫情、返乡政策影响，可能会出现偏差。杨的证券团队预测，央行仍将投入更多资金进行套期保值，以保持基金利率稳定。可能的措施包括临时准备金使用安排(CRA)和临时流动性工具(TLF)，或增加公开市场。