惠誉预计首季京城成发销售额将下降70% 低于行业平均水平

4月25日，惠誉授予北京首都城市发展集团有限公司“BBB”长期违约评级(IDR)，展望为“负面”。

媒体认为，“负面”展望反映了首创集团的独立信用评级面临下行压力，因为公司在房地产业务(应由北京首创城市发展运营)的去杠杆计划中存在风险，相对于其他业务而言信用状况相对较弱的环保业务的贡献正在增加。

惠誉称，首创集团的独立信用状况反映了其三大核心业务板块的综合信用状况：房地产(包括一级土地开发和社会保障性住房)、环境保护和基础设施，根据各板块的资本投入进行加权。

此外，首创城发的“bb”级独立信用地位，有其财务灵活性和适度杠杆的支撑，但受限于其规模小、盈利能力弱。北京首创城开发的独立信用证是首创集团独立信用证的主要驱动因素，因为子公司占母公司使用资金的一半。

同时，惠誉表示，北京首都城市发展有限公司的经营状况弱于其“bb”级同行，因为其规模较小，区域多元化程度较低，市场地位较弱。惠誉估计，该公司2021年第四季度总销售额下降74%，2022年第一季度下降70%，比行业平均水平更差。

然而，首创诚发的回报效率(以EBITDA加合资企业利润与所用资本的比率衡量)为3%-4%，低于同行，主要原因是其资金周转率(总收入与所用资本的比率)较低。其约10%的EBITDA利润率与同行相当。惠誉认为，在房地产行业不景气的时候，盈利能力不如财务弹性和财务结构重要。

另据了解，惠誉预计未来两年北京首都城市发展的杠杆率将保持在45%以上(触发负面评级行动的门槛)。但是，如果北京的首都城市能够成功实施去杠杆计划，其杠杆率可能会降至阈值以下。首创集团将继续为北京首都城市的发展提供法律支持，特别是在其所有政策性业务注入北京首都城市发展之后。首创集团获得的政府支持可能会延伸到北京首都城市的发展。