惠誉：中国不良资产管理公司杠杆水平较高 拨备压力将拖累盈利

9月26日，惠誉博华（惠誉评级在中国全资拥有的在岸信用评级公司）发布报告称，在中国宏观经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力背景下，近年来中国不良资产规模呈现较快增长，不良处置需求被动升温。不良资产管理公司作为专业化不良处置机构，其重要性将日益凸显。

随着过去中小银行及房地产行业不良风险的不断积聚，不良资产管理公司正加速参与问题房企并购重组、中小金融机构改革化险。但针对部分高风险机构，不良资产管理公司自主收购意愿有限，仍有赖于地方政府协同参与风险化解。

在当下房地产行业面临困境背景下，较大的房地产存量业务敞口将使得不良资产管理公司资产质量下行压力在短期内难以缓解。相较于全球同类型公司，中国不良资产管理公司杠杆水平较高。同时较大的拨备压力将拖累不良资产管理公司盈利增长，并使得其资本内生能力减弱，或限制其继续收购承接不良资产意愿。目前政府及监管正通过引导不良资产管理公司回归主业、资本补充、加强政策支持力度等方式以缓解行业经营压力。

惠誉博华认为，考虑到不良资产管理公司主营业务能够实质的帮助政府缓解金融系统风险资产问题，因此政府对下属不良资产管理公司具有较高的支持意愿，将对其信用水平形成一定支撑。另一方面，监管对于不良收购范围及处置门槛的放宽将为AMC带来新的业务增长点，同时宏观经济的稳步复苏也将为AMC创造更多处置及投资机会，行业机遇与挑战并存。