青云科技失去了3年 被挤压 华为阿里云服务仍然降低了毛利率

9月4日，北京青云科技有限公司(以下简称“青云科技”)将启动会议。青云科技计划在上海证券交易所科技板块上市。本次发行的股份数量不超过1200万股(本次发行不涉及老股东所持股份的公开发行)。本次发行的股份占本次发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为CICC。青云科技计划募集11.88亿元，用于云计算产品升级项目、全球云技术研发项目、云网络集成基础设施建设项目和补充营运资金项目。

青云科技符合并选择适用第2.1.2条第1款第4项的上市标准：《上海证券交易所科创板股票上市规则》，预计市值不低于30亿元人民币，最近一年经营收入不低于3亿元人民币。

2017年至2019年，青云科技的营业收入分别为2.39亿元、2.82亿元和3.77亿元；商品销售和劳务收入分别为2.46亿元、3.17亿元和4.03亿元。

青云科技的净利润一直在亏损，并且逐年增加。2017年至2019年，青云科技归属于母公司所有者的净利润分别为-9647.7万元、-1.49亿元和-1.9亿元；经营活动产生的净现金流量分别为1051.19万元，-6239.7万元，-8700.4万元。

从2017年到2019年，青云科技三年净利润总计亏损4.36亿元。

青云科技在接受记者采访时表示，主要是由于公司成立初期固定资产投资较大，云计算行业竞争激烈，研发支出较大，预计公司运营将继续产生大量支出。据模拟计算，在云产品业务高增长率的情况下，2023年将实现盈亏平衡，收入规模将达到15亿元左右；在中等增长率的情况下，2024年将实现盈亏平衡，收入规模将达到15亿元左右；在低增长率的情况下，2028年将实现盈亏平衡，收入规模将达到23亿元左右。

根据每日财务报告，青云科技经过四轮融资后，现金流依然紧张。此前，青云科技主要通过股权融资和债务融资获得营运资金，并确保充裕的现金流。具体而言，自2012年成立以来，青云科技已从兰驰风险投资获得了200万美元的首轮融资。到目前为止，青云科技已经完成了四轮融资。最后一次是在2017年6月，D轮融资已经完成，资金10.8亿元。投资者包括招商证券国际、招商致远资本和阳光融合资本。除了四轮融资外，青云科技还有两轮股权融资，交易金额尚未披露。最近一次发生在2019年1月23日，投资者是韩晶家庭办公室。

招股说明书显示，报告期内，青云科技应收账款余额分别为9882.72万元、1.13亿元和1.15亿元，分别占当期营业收入的41.31%、40.06%和30.39%。应收账款周转率分别为3.00、2.82和3.59。

截至2017年末、2018年末和2019年末，青云科技存货的账面价值分别为102.03万元、306.73万元和75.15万元，分别占流动资产的0.09%、0.29%和0.28%。库存周转率分别为353.87、122.68和172.67。

青云科技的毛利率呈下降趋势。2017年至2019年，青云科技的综合毛利率分别为22.27%、11.01%和12.51%，主营业务分别为22.18%、10.81%和12.41%。

青云科技的云产品和云服务的毛利率低于可比公司，云服务的毛利率降至负数。从2017年到2019年，青云科技云产品的毛利率分别为40.28%、33.59%和33%。

青云科技告诉记者，云服务行业的毛利率有所下降，并转为负值，主要是因为公司的基础资源和架构服务价格随着行业趋势的变化而不断下调；长期保留客户大多采用年度和月度订购模式，与灵活计费模式相比，增加了折扣级别；网络接入服务和可持续发展广域网服务的前瞻性布局，固定资产投资导致折旧准备金增加，进而降低毛利率；规模效应需要进一步体现，数据中心资源和固定资产等固定成本尚未涵盖。

2017年、2018年和2019年，青云科技的研发费用分别为3067.42万元、6426.93万元和6954.25万元。2018年，青云科技的R&D费用同比增长109.52%，R&D费用同比仅增长8.20%。

2019年，青云科技的R&D费用比率下降。2017年至2019年，青云科技的R&D费用率分别为12.82%、22.81%和18.45%，可比公司的总体平均费用率分别为18.78%、20.82%和23.06%。

但是，青云科技的管理成本相对较高。2017年至2019年，青云科技的管理费用分别为7654.46万元、7277.1万元和9862.07万元。扣除股款后，分别为2943.92万元、3658.78万元和4272.55万元。