贾蓉科技在创业板的净利润和净现金流相差很大

近日，厦门贾蓉科技有限公司(以下简称贾蓉科技)提交了突破创业板的招股说明书。

记者注意到，贾蓉科技的库存近年来增长迅速。2017年至2019年底，贾蓉科技库存分别为8355.76万元、12817.91万元和20364.76万元。

贾蓉科技表示：“随着公司业务规模的不断扩大，未来库存余额可能会继续增加。较大的库存余额可能会影响公司的资本周转率和经营活动产生的现金流量，降低资本运营效率。”

应收账款周转率呈降势

贾蓉科技的主要业务包括“膜分离设备”、“膜组件及耗材”和“高浓度废水处理服务”。

2017年至2019年，嘉鱼科技分别实现营业收入约1.46亿元、2.99亿元和5.76亿元；归属于母公司股东的净利润分别为3897.14万元、7705.86万元和15194.98万元。

虽然贾蓉科技2019年实现净利润约1.52亿元，但2019年经营活动净现金流仅为2728.84万元。

为什么两者差别这么大？

在贾蓉科技审计报告现金流量表补充资料中，对经营现金流影响较大的有两种处理方式，即存货减少约-1.41亿元，经营应收项目减少约-1.03亿元。

其中，经营性应收账款主要记录应收账款之间的差额，这也反映在贾蓉科技资产负债表中的应收账款中。2017年至2019年底，贾蓉科技应收账款分别为2303.35万元、6006.38万元和16043.47万元。可见，2019年末贾蓉科技应收账款较2018年末增加约1亿元。

相应地，贾蓉科技的应收账款周转率也呈下降趋势，贾蓉科技2017年至2019年的应收账款周转率分别为6.78、6.72和4.85。

“在每个报告期结束时，公司的应收账款净额占营业收入的比例增加。一方面，受到公司主要客户及其结算方式、客户支付审批流程等因素的影响。”嘉鱼科技表示，“另一方面，公司的收入具有一定的季节性特征，印证了收入的不平衡。公司2019年第四季度收入占比36.00%，占比相对较高，导致2019年末应收账款余额。有了显著的增长。”

“随着公司业务规模的不断扩大，公司的应收账款余额和占公司流动资产的比例不断增加。虽然公司的客户主要是环保工程师、投资运营商和公用事业管理单位，财务实力雄厚，信誉良好，但在未来，如果公司的应收账款催收措施不力，下游客户面临的经济形势将发生不利变化或拖欠客户的信用状况发生变化，导致支付延迟或支付能力丧失，可能会对公司应收账款的回收产生不利影响。”贾蓉科技说。

去年存货账面价值增加

通常由于存货销售会结转成本，所以存货销售会导致利润表中的成本项目增加，但实际上存货销售并不产生现金流出，所以在将净利润调整为经营活动产生的净现金流量时需要加回。

但贾蓉科技2019年“减库存”为负，对经营活动产生的现金流贡献约-1.41亿元。因此，贾蓉科技的资产负债表显示库存大幅增加。

根据贾蓉科技的审计报告，在2019年末约2亿元的存货中，约有1亿元是发出的商品。贾蓉科技表示：“公司存货主要包括原材料、在产品、库存商品和发出商品，其中原材料和发出商品的账面价值分别占总成本的88.00%、84.37%、73.01%和63.05%

为什么会有1亿元左右的发出商品，贾蓉科技解释说：“公司库存的发出商品主要受试运行和运营环境、技术方案修改、客户整体项目施工进度等因素的影响。已发运但尚未安装调试并经客户验收的膜分离设备。”

嘉鱼科技表示：“2018年末存货账面价值比2017年末增加4462.15万元。2019年末存货账面价值比2018年末增加7546.85万元。主要原因是：一方面，公司经营规模扩大，销售订单增加，公司提前备货，适当增加原材料储备和设备生产，导致原材料、产品和库存商品增加；另一方面，公司的膜分离设备销售项目需要一定的实施周期，公司产品交付客户现场后进行安装、调试、调试和验收。受调试运行环境、技术方案修改、客户整体项目建设进度等因素影响，公司部分膜分离设备验收周期较长，不同项目之间差异较大。所以公司发行的产品随着公司经营规模的增加逐年增加。”

此外，2017年至2019年，贾蓉科技分别计提存货跌价准备5.9万元、7.76万元和10.13万元。

贾蓉科技表示：“公司主要对产品和发出的商品有相应的订单，大部分是通过招标或询价获得的，按照预计的工程成本加上一定的利润报价，所以通常不会出现减值。在每个报告期末，公司将根据会计准则的相关规定进行存货跌价测试，并计提存货跌价准备。在每个报告期末，公司计提折旧的存货主要是原材料。”