水晶光电股价暴跌 净利润下降 “花式”筹资和高管减持 "

浙江晶光电子科技有限公司(以下简称“晶光”)近期资本运作，002273。SZ)让投资人大喊“我不懂”。

11月7日，公司宣布，智能终端光学元器件技术改造项目拟融资不超过22.5亿元；同一天，该公司宣布将剥离其控股子公司夜视，理由是这将“有助于拓宽未来的融资渠道”。

但晶光电子有雄厚的账面资金。截至第三季度末，公司负债率为15.67%，货币资金高达13.51亿元，理财产品(其他流动资产)2.1亿元，短期贷款仅2.21亿元。该公司表示，“短期银行贷款和其他融资将增加债务的整体风险”。

股东如何合作？继今年第四次员工持股计划和高管杨建国减持后，第二大股东沈盖辛哲和副总经理李夏云宣布拟减持7306万股和257万股，占总股本的6.21%。

市值蒸发50亿元

据公开信息，水晶光电成立于2002年，2008年上市。它在R&D从事光学产品的生产和销售，这些产品用于数码相机、手机相机、半导体照明等。

自上市以来，水晶光电的业绩稳步提升。2008年至2019年，公司收入从1.85亿元增加到30亿元，归属于母亲的净利润从4800万元增加到4.91亿元。收入和净利润的复合年增长率约为25%。

在性能持续增长的预期下，今年年初晶体光电开始流行。2月底，其股价再创新高，突破21元/股(原复职，下同)。而公司真的不负众望，在第一季度报告中交出了营收和净利润两位数增长的漂亮答卷。

华西证券随后发表研究报告指出：“5G智能手机发布如火如荼，华为P40系列产品重创，光学是其核心亮点。公司有望进入快速发展渠道。预计2020-2022年收入分别为39亿元、50亿元、60亿元，返还母亲净利润分别为6.14亿元、8.06亿元、9.76亿元。”

但今年第二季度，水晶光电的大好时光一去不复返，归母净利润出现下滑迹象。第三季度报告的公布直接粉碎了投资者的“梦想”。

晶体光电今年前三季度营收达到22.6亿元，同比增长9.4%；归属于母亲的净利润3.13亿元，同比下降13%；扣除非净利润2.79亿元，同比下降2.93%。至于业绩下滑的原因，财报没有给出一些解释。

从此水晶光电二级市场的盛况一去不复返。截至11月12日，其股价收于12.8元/股，自今年年初以来下跌近20%，市值较年初蒸发近50亿元。

但在最新的固定收益计划中，公司描述了另一个场景：“随着公司自身业务的不断发展，以及之前募集资金项目建设能力的不断释放，公司经营收入持续增长，营运资金需求也在不断扩大。”

业绩不佳“花式”融资

11月7日，水晶光电宣布计划非公开发行不超过2.2亿股，最高募集资金22.5亿元，其中智能终端光学元器件技改项目13.5亿元，移动物联网智能终端精密薄膜光学面板项目3.7亿元，补充流动资金5.3亿元。

同一天，该公司宣布计划将夜视拆分为深交所创业板。

2019年前三季度至2020年前三季度，水晶光电库存从3.76亿元增加到4.24亿元，库存周转率从4.5倍下降到4.1倍；净资产收益率(加权)从8.9%降至5.9%。

利润也开始恶化。2008-2017年，晶体光电的毛利率大多在30%-50%之间，但最近三年一直在下降，今年第三季度仅为26.6%。

从这个角度来看，5G爆发带来的光学元器件销量增长并没有体现在水晶光电的真实表现上。

另一方面，该公司以“需求增加”为由，要求筹集资金并扩大生产。“计划中的两个项目投产后，预计年销售收入将达到18.9亿元和7.2亿元，预计年税后净利润为2.1亿元。5352.7万元。”

值得一提的是，很多在建项目正在推进。其中之一是“年产1000万件智能终端保护元器件技术改造项目”。

2015年，晶体光电融资12.21亿元，主要用于蓝宝石晶体生长和深加工项目。项目完成后，实际收入比承诺低20%。该公司解释说：“蓝宝石晶体生长和深加工项目受到LED行业大幅波动的影响，特别是近两年利润遭受损失，业务盈利能力大幅下降。”

因此，2019年9月，变更了之前的投资基金，启动了前述项目。到目前为止，生产时间还没有透露。

鉴于筹资和生产未能达到预期，公司如何确保这一固定增长的效果？近日，《投资者网》就相关事宜致信公司证券部，但未收到回复。

高管和机构套现忙

在晶体光电的成长历史中，外资并购扮演着重要的角色。上市以来，公司先后投资收购了8家公司，对光学产业链进行升级。其次是M&A，是年复一年不断增加的筹款数额。

Wind数据显示，公司上市以来直接融资金额已达32亿元，而累计分红仅为6.5亿元。

高管收入不菲。风数据显示，公司董事长、董事范、董事盛永江、高管、副总经理李夏云分别减持625万股、346.11万股、192.56万股、119.24万股、109.92万股，市值约3.27亿元。

现在，一些股东又开始摩拳擦掌了。今年7月底，第二大股东圣爱辛哲以“战略规划和资本需求”为由，宣布计划在6个月内减持7306万股，占总股本的6%

11月11日，公司宣布副总经理李夏云计划在6个月内减持257万股，占总股本的0.21%。值得一提的是，李夏云上市至今已套现约2334万元，2019年年薪106万元。

各大基金也都心照不宣，在第三季度业绩下滑的成绩单公布之前，都减持套现。

今年第三季度末，基金公司仅持有水晶光电4245万股；无论是今年上半年末还是去年第三季度报告公布时，其持股量都超过了1.5亿股。

仅第三季度，华夏CSI 5G通信基金、社保001组合、中欧中小基金分别减持422.5万股、548万股、252万股，太平人寿退出公司前十大流通股股东。

资本的减少还没有到此为止。Wind数据显示，外资机构在公司最新持股总额为1855万股，与今年上半年末的2372万股相比也大幅减少。在过去的20天里，主要资本已经出售了2603万股水晶光电。