PSA和FCA合并:可以互补优势 也是“奇怪的同床异梦”

经过一年多断断续续的谈判，PSA和FCA的合并终于尘埃落定。

1月4日，PSA集团和FCA集团宣布分别召开股东大会，双方均以99%以上的票数通过合并。预计合并将于1月16日全部完成。

合并后的新公司Stellantis将在荷兰注册，在巴黎、米兰和纽约上市，普通股将于1月18日开始交易。

名为“合并”，实则PSA收购FCA

早在2019年12月18日，PSA正式与FCA签署联合协议，规定双方组建新的集团，持股比例为50333.605万，双方汽车品牌名称保持不变，打造全球销量第四(870万辆)、收入第三(1700亿欧元)的汽车集团，抵御汽车市场低迷和行业转型的压力。

初步设定是2021年第一季度是双方完成合并的最后期限。从这个角度看，实际进度提前，两者将在1月中旬正式合并。

合并后新公司Stellantis将拥有菲亚特、玛莎拉蒂、JEEP、道奇和FCA集团的Ram、标致、雪铁龙、欧宝和PSA集团的ds等14个品牌。

在双方持股方面，FCA集团最大股东Exor将以14.4%的持股比例成为Stellantis集团最大股东。标致家族是第二大股东，将持有7.2%的股份。此外，法国国家投资基金Bpifance和东风汽车集团分别持有6.2%和4.5%的股份。

在持股比例上，FCA集团占了上风，但在会计准则上，这次被称为“对等合并”的交易，实际上是PSA集团对FCA集团的收购。

这是在最近被外媒Motor1曝光的Stellantis集团招股说明书中披露的。根据该文件，基于对国际财务报告准则第3号会计准则下各项指标的评估，并考虑所有相关事项和情况，FCA集团和PSA集团管理层决定将PSA集团定义为会计目的的收购方。

另一方面，斯特伦蒂斯董事会将设立11名董事，其中6名由PSA集团、PSA集团股东或员工提名。其中，现任PSA集团首席执行官卡洛斯唐唯实将担任斯泰伦蒂斯集团的首任首席执行官，并被授权全权代表斯泰伦蒂斯。

这意味着定位为收购方的PSA会有更多的话语权。同时，接下来的问题是，PSA可能会通过领先FCA来扩大势力。

对这个行业更多的预测是，Stellantis在产品形成上的布局，未来很可能会率先削减FCA的汽车品牌。

可以优势互补，也能“同床异梦”

目前，PSA没有明确的品牌缩减计划，但从双方股东的投票结果来看，两家公司无疑证实了这种“不对等”的合作。那么与新公司的主导力量PSA和劣势的FCA相比，这次合并的目的是什么呢？

原因可能有很多。首先，从大局考虑，合并会带来更多的好处。在合并之前，PSA和FCA只在各自的本地市场有优势，比如欧洲的PSA和美国的FCA。

在地理上，两个集团合并后，新公司的业务将遍布全球。从产品矩阵来看，PSA擅长制造民用轿车和SUV，而FCA在SUV和皮卡领域具有较强的竞争力，还拥有阿尔法罗密欧、法拉利、玛莎拉蒂等超级豪华品牌。两家公司合并后，新公司将有更广阔的产品线和产品矩阵结构，优势互补。

其次，FCA有不同的考虑。加拿大铝业公司(FCA)董事长麦明凯上月表示，该公司将负责在美国的Stellantis集团的运营。

根据FCA集团内部文件，在Stellantis集团合并后，麦明凯和公司首席财务官理查德帕尔默将有资格获得价值数千万美元的留任奖励。同时提出了奖励的前提条件，即不任命麦明凯和帕尔默为Stellantis董事会成员。

也就是说，他们没有被提名为Stellantis的董事。根据《欧洲汽车新闻》最新公布的基本工资，麦明凯预计将获得5140万欧元(相当于6270万美元)的留用奖金。

另一方面，对于PSA集团来说，下一个重要的任务将是重组Stellantis集团的产品组合。

受疫情影响，FCA集团和PSA集团也将对Stellantis集团年度协同效应的预期从之前的37亿欧元提高到50亿欧元，促使唐唯实尽快提高效率。

协同效应下，电气化势在必行

优势互补，虽然合并可以使新公司成为全球第四大汽车集团，但面对日益激烈的市场电气化竞争和严格的欧盟碳排放标准，Stellantis实现电气化势在必行。

对于错过了电气化启动期的FCA来说，吉普和道奇RAM皮卡是主要的利润支柱，难以满足日益严格的碳排放要求。根据FCA的计划，2022年，FCA的全球车辆平台将提供12个电动驱动系统，覆盖所有车辆。

面对英国提出的“2032年禁止销售非电动汽车”的提议，PSA不得不加快电气化改造。所以相比FCA，PSA的电气化规划也更清晰。从2019年到2021年，PSA将推出8款混合动力车型，到2021年，将推出7款纯电动车型。预计到2025年，PSA集团将实现100%电气化。

在PSA的两个电气化平台中，eMP2是主要的混合动力汽车，而CMP可以同时兼容纯电、汽柴油动力平台。

今年7月，在PSA H1报告PSA2020上，PSA还宣布了纯电动汽车的电动车辆管理平台。在原有eMP2的基础上，开发了支持60kWh-100kWh的纯电动汽车平台，针对现有50kWh以上的较大车型。

PSA还表示，新平台将增强Stellantis 14个品牌的合作可能性。这意味着PSA将与FCA共享组件和电气化平台。未来JEEP、道奇等车型将采用eVMP和eCMP架构，规模将为双方带来产品供应优势。

仅凭借协同效应，Stellantis就可以帮助两家公司节省60亿美元，而不必关闭工厂。根据FCA和PSA发布的报告，40%的成本节约来自产品，40%来自采购，其余20%来自其他业务领域。

如果上述计划实现，Stellantis可能会成为全球主流电动车厂商之一。

但根据《欧洲汽车新闻》的最新估计，2020年前三季度，FCA和PSA在欧洲的乘用车和轻型商用车销量大幅下滑，而在中国的销量疲软，FCA和PSA即使联手，全球销量也不容乐观。这意味着新公司Stellantis无论是做品牌还原还是其他优胜劣汰的整合，都将面临更加严峻的形势。