面临存货量高、上市难、环境差的比特大陆将如何在逆境中冲出重围?
12月17日，有媒体引述《香港经济日报》报道称，港交所对矿机巨头的IPO申请“非常犹豫”，由于行业非常不稳定，港交所不希望成为世界上第一个批准此类IPO的交易所。此消息即出，业内一片哗然。
目前，三家在港交所IPO的矿机公司中，嘉楠耘智IPO申请已失效，亿邦国际深陷P2P资金腾挪丑闻，业内人士认为，预计在12月24日申请时效结束前，亿邦国际通过申请成功上市的几率很小。比特大陆是三家矿机中进行资本运作最慢的一家，此举被外界视为比特大陆对资本的傲慢。
随着比特大陆存货量高企、比特币价格大幅下滑、人们对于比特币发展信心的低迷不振，比特大陆是否还会对资本持有傲慢的态度?此次，港交所虽未直接表明拒绝态度，但释放了相关信号，是否对比特大陆未来发展有所影响?
质疑
比特大陆为加密货币采矿机龙头，于今年9月底向香港联合交易所(HKEX)提交上市申请，并拟采用同股不同权架构，保荐人为中金公司。据申请文件，比特大陆上半年收入达28.5亿美元(约合222亿港元)，较2017年全年25.2亿美元(约合196亿港元)有所增长，其中九成收入来自矿机销售。
据CoinDesk引述消息报道称，港交所不愿批准比特大陆的上市申请。但据媒体报道，港交所一位发言人在一封邮件中称，不愿批准比特大陆IPO的消息是谣言。在被问及关于比特大陆IPO状况核实和详细情况时，这位发言人表示，“香港联合交易所不对传言置评。”?
目前，三家在港交所IPO的矿机公司中，嘉楠耘智超过港交所6个月的审核期限，IPO申请已于11月失效。亿邦国际由于深陷P2P“银豆网”资金腾挪丑闻中，维权者将举报材料递交至港交所并向香港警方报案，其IPO申请若于12月24日前未有新进展即为失效。相较于其他两家同业公司申请失效或即将失效的情况，比特大陆的IPO申请还有3个多月的处理时间，但业内人士称，就目前港交所态度来看，成功上市的可能性或不大。
据CoinDesk报道中的消息人士称，加密货币行业极为波动性，甚至很难判断能否在一两年后仍然存在，在上市合适性和持续经营成疑，港交所不希望成为首家接受矿机上市的交易所，更不想成为首家有相关股份结业的交易所。
加密货币生产矿机龙头企业申请审批屡传遇阻的原因除了上市前景不明外，还有会计核定难的问题，除了行业涉及法律、会计定义的问题需要厘清，连同最近加密货币价格波动，公司上市估值、资产定价和业务价值再出现大变化。会计行业人士对记者称，“建议将审计单位持有的数字货币打全额资产减值。”
有言论称，比特大陆上市并非仅仅为了融资，更多的是为了树立品牌形象。比特大陆在2017年才接受了第一轮融资，2018年6月到9月飞速完成了三轮资本操作并申请上市。有媒体评论，“比特大陆的上市动作比起另外两家矿机公司几乎慢了2~3年，与其说是对于传统资本的迟钝，倒不如说是对于传统资本的傲慢。
比特大陆曾多次表露过自己对于“不缺钱”的自信，然而事实也的确如此。自成立以来，比特大陆的营收实现了快速增长。2015年、2016年、2017年全年及2018年上半年，比特大陆的总收入分别为1.37亿美元、2.776亿美元、25.17亿美元及28.45亿美元。
但由于加密货币市价下跌、竞争加剧、加密货币行业增长下滑，科技创新、政策法规等因素的影响，比特大陆也遇到了诸多挑战。就连比特大陆自己也坦白，“无法保证我们于日后期间能维持过往增长。”自2016年以来，比特大陆毛利率连年下滑，截至今年6月份，已从之前的50%以上降至36.2%。
难处
从比特大陆近期处境来看，港交所的担忧不无道理。
2018年12月15日18时15分，比特币单价3194美元，创一年来最低。整体市值566亿美元，与去年12月16日最高点相比，暴跌82.7%，蒸发2699亿美元。
与此同时，根据Blockchain.info资料显示，目前已挖出超过1700万枚比特币，而比特币的计划供应量为2100万枚，估计到2104年前可供挖掘的比特币将完全耗尽。比特大陆在招股书中称，“尽管我们一直在为挖掘其他加密货币开发集成电路，但截至最后实际可行日期，我们相当部分的收入来自销售比特币挖矿产品和服务。”
比特大陆几乎所有的收益均来自加密货币相关业务，因此加密货币币值的跌涨行情与比特大陆的收益息息相关。以当前最大和最主流的加密货币比特币为例，若用户失去信心或接受比特币作为支付方式的商户减少，比特币或将失去价值，比特币挖矿活动也将会减少，对比特币矿机及服务的需求也将会大大减少。
近日，比特大陆官网几乎所有矿机大幅降价，与年初定价相比，许多矿机降至不足一折。官网显示，比特币矿机T9+10.5T(含APW7电源)，单价1800元。该机型于今年1月3日上线，官方在宣传时报价暂定为24900元，是算力较高，能耗较低的S9矿机价格的两倍，回收周期长达6个月，尽管如此，T9+还是受到追捧。目前，该机型价格已降至年初的7.2%，跌幅为92.8%。
除了比特币矿机，莱特币矿机L3+504M机型官方售价400元，该价格为今年3月11日上线时11700元的3.4%，跌幅为96.6%;单一加密算法矿机，A3 815G现价为300元，2018年1月17日在比特大陆官网发售时价格为20800元，被抢购一空。该机型价格跌幅为98.6%;达世币矿机D3 17G单价为300元。2018年8月，比特大陆推出达世币矿机，官网标价为1.13万元，现已跌至原价的2.7%，跌幅为97.3%。
在招股书中，比特大陆称，“倘若加密货币的市价突然下跌，挖矿活动的经济回报以及对我们矿机及加密货币挖矿服务的需求会迅速下降。我们可能因累积产品或原材料及零部件的过量存货面临更大的存货风险。”截至2018年6月30日，由于加密货币市价下降，比特大陆录得3.91亿元作为存货减值的拨备，2017年12月31日，比特大陆存货减值损失录得拨备1.38亿美元。
高企的存货数量不仅会导致存货持有成本的上升，还将会导致新品生产的流动资金紧张。根据招股书中显示，比特大陆上半年调整后的净利润为9.5亿美元，12月5日有推特网友爆料称，比特大陆第三季度巨亏7.4亿美元。就上述相关问题，比特大陆相关负责人回复称，“因公司处于静默期，对于相关问题不予置评。”