古语有云:繁荣时期的古董，动荡时期的黄金。
每当社会形势不稳定时，黄金将成为对冲基金的首选目标。自2020年以来的短短两个月内，世界地缘政治的不确定性大大增加，而黄金再次显示出其作为海上锚的作用。
1月新年伊始，美国斩首了伊朗高级官员。伊朗和美国的关系恶化，促使金价打破了每盎司1600美元和每克人民币355元的7年纪录。尽管后来金价回落，但在新一轮冠状肺炎疫情的影响下，金价再次突破。最近，黄金价格已经超过了每克375元。
从短期来看，这种流行病正在欧洲、美国、韩国和日本蔓延，其影响之快、范围之广是许多投资者所没有预料到的。从长远来看，为了保持经济增长，预计全球央行将在未来一段时间内维持低利率政策，从而支撑金价。
香港黄金期货价格趋势(来自HKEx网站)
如何参与黄金投资
黄金投资的主题包括实物黄金、黄金ETF、黄金期货和期权等。有经验的投资者将在他们的投资组合中保留大约2%-10%的黄金资产用于对冲。下面将介绍目前四种主流的黄金投资方法。
1)现货金
在银行购买金条或在金店购买珠宝等。缺点:物理存储成本高。流动性不强，存在一定的储存和检验成本。
2)黄金基金和股票
主要投资于与黄金开采相关的股票或与现货股票挂钩的ETF。缺点:黄金主题基金和股票与黄金现货并不完全相同。
3)纸黄金
是一种个人代金券。投资者根据银行报价进行交易。缺点:纸黄金的流通量太大，所以不是每个纸黄金都能兑换成实物。
4)黄金期货
黄金期货的特点是用较少的资本锁定大量头寸。当你在同一天买入时，T 0交易就可以卖出，你可以上下买入。它非常方便灵活。
投资者可以通过购买远几个月的黄金期货，以更少的保证金完全锁定未来的黄金收益，同时使用剩余资金购买货币基金，从而获得比全额购买现金更高的回报。因此，黄金期货也是我们介绍的重点。
HKEx黄金期货-投资套利配对
2017年7月10日，HKEx及其控股的伦敦金属交易所(LME)推出首对实物交割的双币种黄金期货，分别以离岸人民币和美元计价。跨越时区和货币，黄金、美元和人民币的三价组合已经成为投资界的一个重要里程碑。
此次HKEx黄金期货上市是HKEx首次推出离岸人民币黄金期货，也是香港首次推出可以实物结算的黄金期货合约。经过两年多的经营，HKEx黄金期货业务逐渐赢得了机构的青睐。
主流黄金期货交易所合同比较
1)投资HKEx黄金期货的适宜性黄金期货的合同标的不低于99.99%，具有公认的精炼厂和序列号。黄金质量高，适合投资。
2)轻松套利
HKEx黄金期货合约1000克，与国内期货交易所黄金期货部一致，方便两地套利交易。
从合同细节可以看出，HKEx设计美元黄金和人民币黄金的初衷是为了更好地拓展贵金属市场的深度。离岸人民币黄金的引入也为离岸人民币资产增加了新成员，同时也为黄金和外汇市场的套利提供了更多选择。
HKEx黄金期货的套利机会
HKEx黄金期货有广泛的套利机会，主要包括以下几类:
1)不同市场之间同一商品合约的跨市场套利机会；
2)期货和现货市场之间的套利机会；
3)不同交割月份的期货合约交易的跨期套利机会；
4)美元、在岸人民币和离岸人民币之间的汇率波动带来的套利机会；
我们将在下面重点介绍黄金跨市场策略和汇率套利策略。
1)跨市场套利
跨市场套利是指投资者利用合约套利
Comex gold以100盎司为一个单位，在内外套利时需要转换，这对一些非程序化套利交易者来说不太友好。HKEx的美元黄金单位是1000克，与前一时期的黄金一致。在内外套利时，可以直接对应1:1，简单明了。
2)汇率套利
由于黄金期货的跨市场标记货币分别为美元、在岸人民币和离岸人民币，我们可以进一步以黄金为媒介进行汇率套利。
自2015年汇率改革以来，人民币在岸与离岸价格差异大幅波动。然而，由于缺乏合适的目标，投资者很难从这种波动中获利。在香港交易所开发离岸人民币黄金期货后，这种情况得到了改善。由于目标相同，影响两地黄金价格的最重要因素是在岸和离岸汇率的差异。投资者可以很容易地通过两地之间的黄金交易来投机汇率。
比较HKEx离岸人民币黄金期货与前一个交易所的走势，很明显黄金期货的价差趋势基本上是两地汇率价差趋势的镜像。随着HKEx离岸人民币计价黄金期货市场的不断扩张，HKEx市场的黄金期货必将成为市场汇率套利者的又一个新的天地。
2019年上半年上海黄金和香港交易所黄金(以人民币计价)的价差趋势(数据来自Wind)
可以看出，上海黄金在大多数情况下都比香港交易所黄金溢价，但偶尔会得到补贴。差价保持在上下2元以内。投资者还可以通过构建当月、3月和6月的合约价格差，对两地的隐含汇率波动进行定价。如果发现隐含差价与实际差价有很大差异，我们可以通过期货操作获得稳定的收益。Comex黄金期货的套利交易也基本相似。由于HKEx的双币种期货合约的优势，人民币隐含汇率也可以通过与Comex黄金期货的结合来计算，然后与实际汇率进行比较。如果差额较大，两地之间的套利仍可根据上述情况进行。
HKEx、上海期货交易所和纽约商品交易所之间黄金期货的套利空间和机会远远大于理论。建议投资者在国内外市场成熟黄金套利的基础上，关注HKEx黄金期货的交易机会。
善用工具，明智投资！
